中泰國際

JS環球生活（1691）旗下小家電品牌SharkNinja 第一季度毛收入同比增長5.4%，固定匯率下增長約8.6%，稍好於預期。在北美地區，由於經銷商自去年第四季度開始的去庫存行動延續到第一季度，以及經銷商之一的Bed Bath & Beyond 已申請破產，SharkNinja 從去年三季度開始已經停止供貨，各因素導致北美的毛收入同比下跌7.9%。但一季度終端銷售仍實現個位數增長，主要產品在北美市場份額較去年同期提升0.1 – 0.9個百分點，說明產品依然受到追捧。

管理層表示經銷商去庫存接近尾聲，將於二季度結束。管理層對下半年北美銷售謹慎樂觀：（1）有近20款新品將集中在下半年節日旺季推出；（2）經銷商恢復正訂單增長將取決於宏觀經濟和零售消費的變化。

本年度成本結構預期會明顯改善，海運費、原材料價格和代工廠成本回落，預計全年將提升毛利率2個百分點至39.2%。維持2023年財年淨利潤4.2億美元預測，同比上升26.0%，淨利率7.6%。公司將於近期發布分拆SharkNinja 的通函。管理層表示在分拆完成後，JS環球生活有望提升派息率。我們維持公司目標價11.34元，維持「買入」評級。（摘錄）

投資風險：1）海外和內地對小家電需求低於預期；2）原材料成本上漲快於預期；3）分拆計劃的不確定性。

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