韋　君

一月港股升勢如虹，恒指三級跳，收復二萬、二萬一、二萬二，惟升勢過猛將面臨獲利回吐壓力，部分資金轉向升幅不大的建材水泥板塊。海螺系上周受捧，海螺創業(0586)送虎迎兔三日漲7%，海螺水泥(0914)上周五發力漲近2%，走勢轉強，續可留意。

海螺水泥管理層近期表示，中央穩經濟、穩民生的背景下促進交通、市政和產業園區基礎設施的建造，地產融資渠道打通後，房企資金壓力緩解帶來地產業務恢復，預計短期內水泥需求相對穩定。長期來看，隨着城鎮化率達峰、基礎設施逐步完善，人均水泥消費將有下滑態勢。公司將全力保障市場份額，把握銷售節奏，全局調度資源，促進公司效益最大化。

中金報告認為水泥板塊的需求預期已獲得明顯提振，預期今年水泥需求有望按年回升1%至2%，需求端無需擔憂繼續劇烈下滑。 展望今年，行業需求有望實質性改善，供給端亦具備深化共識、加強管控的基礎，行業基本面有望在供需面趨穩下走向景氣回升，企業盈利有望修復。

海螺水泥去年9月底止首三季，公司主營收入853.28億元（人民幣，下同），按年下降29.89%；歸母淨利潤124.19億元，按年下降44.53%；扣非淨利潤119.9億元，按年下降43.06%；其中第三季單季度主營收入290.52億元，按年下降29.57%；單季度歸母淨利潤25.79億元，按年下降65.26%；單季度扣非淨利潤26.92億元，按年下降61.75%；負債率18.84%，投資收益9.15億元，財務費用支出14.41億元，毛利率25.36%。

期內，集團水泥和熟料合計淨銷量為1.3１億噸，按年下降37.5%。

截至2022年6月30日，集團熟料產能2.72億噸，水泥產能3.87億噸，骨料產能7,450萬噸，商品混凝土產能1,770萬立方米，光伏發電裝機容量237ＭＷ。

呈黄金交叉 上望33元

值得一提的是，海螺系的協同效應今明年尤為凸顯，海螺創業全力建設鋰電池回收中心，按照「全國一省一項目」的規劃進行，在新能源汽車持續高速增長下，鋰電池回收產業群的建設勢必帶動海螺水泥等的需求，成為盈利增長點。上周五海螺水泥收報30.75元(港元，下同)，升1.9%，成交1.6億元，現價市盈率4.74倍，市賬率0.72倍，息率9厘，估值仍吸引，走勢呈黄金交叉，可伺機吸納，上望33元，跌穿29.10元止蝕。

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