中泰國際

中國建築興業（0830）早前公布2022年盈利預喜，預料全年股東淨利潤同比增加不少於40%。由於幕牆工程進度加快及工程量增長，幕牆工程業務的營業額和利潤同步上漲，公司淨利潤最少達到4.09億元(港元，下同)，分別與市場及我們預測的4.12億及4.27億元相若。

香港市場充滿龐大機遇

公司本周的投資者會議上，重申其「擴大港澳、拓展內地、收縮海外」的拓展策略，並分享其對香港市場充滿龐大機遇的看法，其中原因是最新一份施政報告推動多項土地供應及政府工程，包括(一) 推動第一個「十年醫院發展計劃」，未來五年可提供每年平均40億至60億元幕牆工程合約機會；(二)制定「體育及康樂設施十年發展藍圖」，未來可提供每年平均10億至20億元幕牆工程合約機會；(三)增加房屋供應，未來五年提供不少於 72,000個私營房屋單位的土地。

公司是央企中國建築(601668 SH)旗下唯一的幕牆工程業務平台。中國建築是世界最大的工程承包商，位列國際工程企業排名ENR(Engineering News-Record)的第一位，其2021年新簽合約金額約佔全國建築業總量的10%。我們認為母公司的堅實地位有利公司拓展內地業務。中國建築興業的內地主營業務收入佔比已由2021年上半年的15.0%上升至2022年上半年的17.6%。

重申「買入」評級

我們維持盈利預測及由貼現現金流(DCF)分析推算的2.87港元目標價，對應10.9倍2023年市盈率和41.4%上升空間。重申「買入」評級。

風險提示：(一)房地產/政府工程項目開發放緩；(二)都市規劃延誤；(三)技術替代；(四)光伏產業風險；(五)匯兌損失。

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