【基金投資】美聯儲幣策未改 首季宜控制風險

光大證券國際產品開發及零售研究部

聯邦公開市場委員會Federal Open Market Committee，簡稱FOMC，隸屬於美國聯邦儲備系統，負責公開市場運作。聯邦公開市場委員會每年舉行8次定期會議。委員會於每次會議上審查經濟和金融狀況，確定適當的貨幣政策，並評估其價格穩定和可持續經濟增長的長期目標面臨的風險。最後，該年度擁有貨幣政策投票權的委員將對最終結果進行投票。聯邦公開市場委員會總有12名成員具有投票權，而聯邦儲備系統理事會理事（Board of Governors）和紐約聯邦儲備銀行行長共7名委員具有永久投票權。其餘4個投票席位由11間儲備銀行行長，分為四組別輪流任職一年。由於具有投票權的聯邦公開市場委員會委員的貨幣政策取態將對下一年貨幣政策會議結果有決定性的作用，所以市場對何人輪值亦高度關注。

聯儲局於去年12月的議息會議更新反映利率走向的點陣圖，顯示委員認為聯邦利率峰值將會上調至5.1厘水平，高於9月時的4.6厘預測，主席鮑威爾表示緊縮性貨幣政策或將維持一段時間，而根據點陣圖所顯示，預計2024年才有減息的機會出現。雖然換屆後，投票權主要落入較為偏鴿的委員手上，但我們認為貨幣政策的走向應取決於宏觀經濟環境之上，換言之若通脹仍未出現回落的機會，聯儲局加息的壓力將仍然存在，個別委員偏鴿的取態並不足以改變以收緊貨幣政策緩解通脹對經濟影響的大方向。

政策轉向還看經濟數據

自去年3月美國聯儲局開啟加息周期以來，被聯儲局用來衡量國內通脹的核心個人消費支出物價指數和核心消費者物價指數均於9月後見頂回落，但二者均高於聯儲局2%的通脹目標。而近期通脹回落，主要受惠於供應鏈得到紓緩，以及能源價格回落。但需要注意的是，現時美國勞動力市場仍然保持強勁，當中平均時薪增長曾在11月創下去年初以來新高，工資增長速度持續，或會令到由工資帶動物價上升，通脹雖不可能再大幅上漲，但或會代替供應鏈及能源，成為支持通脹居高不下的重要因素，迫使聯儲局的加息周期時間較預期更長。

聯儲局首季或加息2次

我們預計聯儲局將於今年2月繼續加息0.5厘，3月再下調加息幅度至0.25厘。所以貨幣政策影響經濟的情況預期將至少維持至今年首季，同時亦意味着經濟下行壓力將持續，甚至有機會出現衰退。所以建議於今年初期，應在資產組合中加入一定比例的投資級別債券，以分散經濟下行風險，同時獲得相對穩定的回報，為主要投資策略。

當中可留意木星動力債券基金，主要投資於環球定息證券，截至去年11月尾，政府債券比例佔淨資產比率約34.5%，平均信貸質素為BBB的投資級別。基金於2020年衰退時期，全年總回報約為7.19%，表現較同類別內平均約5.6%更為優勝。基金10年年化波動率僅4.55%，達到回報與穩定性兼備。基金設有每月派息類別，當中美元類別去年11月年化息率約為8%，適合尋求投資於高信貸評級，同時需要一定利息回報的投資者。