韋 君
本港疫情受控並在9月23日實行「0+3」入境人士安排後，商旅消費業務逐步恢復生機，帶動中高端消費回升，東方表行(0398)作為名牌鐘錶零售龍頭之一，業績改善可期。東方表行在上周公布2022/2023年度(3月結)中期業績。截至今年9月30日止6個月，股東應佔盈利1.51億元，按年跌9.2%。每股基本盈利0.3103元。派中期息每股7.8仙及特別股息0.235元。期內，營業額下跌10%至16.7億元，毛利率增加1%至32.1%。
集團中期業績雖跌，但毛利率仍微升及存貨控制得宜，反映集團在經濟下滑、疫情防控的逆境下确保財務穩健，為復常把握機會。鑑於經濟條件加上上述內地疫情部分業務暫停，集團來自內地業務之收益減少15.4%至11.101億元(上年同期為13.02億元)。
集團表示，在港業務仍然優於市場，其間收益增加6.1%至5.04億元(上年同期為4.75億元)。期內，集團租賃之相關開支總額微升5.3%至8,000萬元，佔整體營運開支23.1%（上年同期為22.2%）。增加主要由於租金率相對較高之零售店續租所致。此外，集團已實施嚴格存貨控制措施，在現有存貨消耗到預先釐定水平時才進行庫存採購，以確保穩定現金流量及穩健財務狀況。
集團整體存貨水平成功由今年3月底之4.84億元減少至今年9月底之4.68億元，跌幅3.3%。由10月到明年3月底的下半年度，香港、澳門業務可望回升。此外，內地在11月已公布精準「防控20條」措施，提升經濟活動，有利內地業務銷售回復增長。
奉行高派息 可財息兼收
東方表行多年來奉行派高息政策，剛宣布的中期息連同特別股息合共31.3仙(將於12月29日除息)，以現價4.14元計，息率也有7.5厘。若明年3月末期息保持中期派息水平，預期全年息率將達15厘，在業務回復增長期，投資者可望財息兼收。
東方表行股價在9、10月大跌市中，低見3.25元，較52周高位4.67元下跌43.6%，相較不少股份大跌六、七成已見承接力。東方表行今年3月底資產負債比率29%，財政健康，支持派息比率100%。昨收4.14元，升0.7%。現價預測PE5.8倍、PB0.99倍，估值不貴，伺機收集，上望52周高位4.67元。
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