衍生品首納互聯互通 利率互換通惠港

北向通半年後開通 外資管理利率風險更便利

在「ETF通」昨日開通之際，香港與內地的互聯互通又有新舉措，宣布啟動兩地利率互換市場互聯互通（「互換通」），半年後先開通「北向通」。這是兩地市場的互聯互通首次延展至場外衍生工具市場，是互聯互通新的里程碑。在昨日的「債券通」五周年論壇暨「互換通」發布儀式上，與會兩地官員及業界人士指出，互換通可讓境外投資者更好管理利率風險，釋放境外投資者參與中國債券市場的潛力，推動銀行間利率衍生品市場進一步發展，也有助鞏固香港作為聯通內地市場和國際市場門戶的獨特地位。

（尚有ETF通首日開通新聞見B1版）◆香港文匯報記者 岑健樂

昨日中國人民銀行與香港金管局、香港證監會連線舉辦債券通五周年論壇暨互換通發布儀式。人行、港證監、港金管同意中國外匯交易中心（全國銀行間同業拆借中心）、銀行間市場清算所和港交所旗下香港場外結算有限公司開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作（互換通），自公告發布之日起6個月後正式啟動。

互換通實施初期將先開通北向通，讓香港及其他境外投資者經由香港與內地指定機構之間的交易、清算、結算等方面的安排，參與內地銀行間金融衍生產品市場。南向互換通的研究將在未來適時開展，以期讓境內投資者經由兩地指定機構之間的互聯互通安排，參與香港金融衍生產品市場。資料顯示，內地銀行間人民幣利率互換2021年成交21.1萬億元人民幣。

特首：兩地金融融合里程碑

行政長官李家超昨在論壇上表示，衷心感謝中央人民政府在新一屆特區政府上任之初作出公布，大大增強投資者對國家繼續支持香港國際金融中心發展的信心。他指出，互換通是內地與香港金融市場融合的又一個重要里程碑，第一次在金融衍生工具領域引入互聯互通安排，讓兩地金融市場互聯互通的交易品種更為全面。國家已進入新發展階段，要強化香港國際金融中心的地位，就必須緊貼着國家的需要和國際投資市場的脈搏，用好國家政策和香港特區的自身優勢，擔當好內外循環交匯點的角色。

國務院港澳辦副主任王靈桂昨表示，債券通開通五年以來，香港與內地金融合作不斷深化，不但令香港這個國際金融中心進一步發展，而且有力推動了內地金融市場穩步擴大開放。他相信在互換通推出後，兩地金融合作與互聯互通將會愈來愈多。

金管局：與債券通有協同效應

金管局總裁余偉文昨認為，互換通的推出非常及時，將與債券通產生良好的協同效應，方便持有內地債券的國際投資者管理利率風險；將進一步提升內地金融市場對外開放的深度及廣度，也會為香港金融機構創造更大機遇，提升香港作為國際風險管理中心的地位。港交所行政總裁歐冠昇亦認為，互換通是深化內地與國際市場互聯互通又一重要里程碑，互換通將改變銀行間衍生產品市場的面貌，方便國際投資者管理與中國相關的投資，推動中國資本市場進一步發展。

香港證監會署理行政總裁梁鳳儀昨表示，互換通能夠提供有效管理利率風險的工具，讓機構投資者更廣泛參與內地債券市場，有效減少市場價格劇烈波動時的大額拋售行為，鼓勵其長期投資、價值投資，優化市場生態結構，對確保內地金融市場穩定、促進金融市場穩健開放，具有非常重要的意義。

兩幣互換擴至8000億人民幣

人行與金管局昨還公布優化貨幣互換協議，改為常備協議形式，無需續期。協議規模並由原來的5,000億元人民幣／5,900億港元，擴大至8,000億元人民幣／9,400億港元。余偉文昨表示，優化與人行的貨幣互換協議，以及金管局的人民幣流動資金安排，可確保香港作為離岸市場有充裕的人民幣流動性，進一步鞏固香港發展離岸人民幣業務的獨特優勢及領先地位。

中國人民銀行副行長潘功勝、中聯辦副主任尹宗華等亦參加了昨日的論壇活動。

資料顯示，內地是世界第二大的債券市場，債券託管總額超過130萬億元人民幣。受惠內地市場規模，債券通的北向交易在交易量、債券持有量等方面的數字都穩步上升。截至2022年5月，境外機構透過債券通等渠道持有債券的數量約3.7萬億元人民幣，比債券通開通時的數量上升超過3倍；總交易額也由2017年7月的310億元人民幣增加至2022年5月的6,750億元人民幣。

互換通重點

交易安排　境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與兩個金融衍生品市場的機制安排，並在遵從兩地市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。　

實施時間　6個月後；初期先開通「北向通」，未來將適時研究擴展至南向通。　

交易標的　初期為利率互換產品，其他品種後續將根據市場情況適時開放。　

三大好處　有利於投資者管理利率風險；　

　　　　　推動境內利率衍生品市場發展；　

　　　　　鞏固香港國際金融中心地位。　

風控措施　保證交易秩序和控制市場總體風險；　

　　　　　強化兩地金融市場基礎設施間的風險管理安排；

　　　　　深化監管合作。　

整理：香港文匯報記者 馬翠媚　

互換通的意義及作用

①有利於境外投資者管理利率風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，平緩資金跨境流動，進一步推動人民幣國際化。

②有利於推動境內利率衍生品市場發展。境外機構帶來差異化需求增加，輔之以高效電子化交易、緊密銜接的交易清算環節等優勢，有助於提升市場流動性，推動銀行間利率衍生品市場進一步發展，進一步釋放境外投資者參與內地債券市場的潛力；境內做市機構也因此面臨持續提升服務水平的重要機遇，推動內地金融市場的發展。

③有利於鞏固香港國際金融中心地位。作為內地金融衍生品市場對外開放的重要舉措，「互換通」的推出是對「十四五」規劃關於強化香港國際資產管理中心及風險管理中心功能的具體落實，有利於增強香港作為國際金融中心的吸引力，深化內地與香港金融市場合作，鞏固香港作為聯通內地市場和國際市場門戶的獨特地位。