【行業分析】經濟壓力大 撥備穩健的內銀料跑贏大市

工銀國際研究部 邱志承

2022年一季度，大部分內地上市銀行的盈利能力似乎從2020年開始有所恢復，部分銀行的ROA（撥備前）和ROE比2019年更高。然而，大中型銀行的撥備前利潤增速在2022年第一季度放緩，該利潤增長明顯低於淨利潤增長。此外，大多數銀行的ROA在過去三年中有所下降。行業的存款增長在2022年第一季度加速，且中型銀行存款增速明顯快於大銀行。儘管銀行業的存款增速有所提高，但其貸款的增長速度與前幾個季度幾乎相同。中型銀行貸款同比和環比增速放緩幅度更大，增速則要低於大銀行。主要原因是它們的高貸存比和流動性限制。

淨利息收入普遍受壓

由於許多上市銀行沒有公布其2022年第一季度的淨息差數據，我們將重點關注其本季度的淨利息收入。一季度行業淨利息收入增速小幅回升0.5個百分點，主要是大銀行的推動。與此同時，中型銀行的淨利息收入增長率進一步下降至接近於零。由於中型銀行的盈利資產同比增長約8.5%，這顯示其淨息差在上一季度大幅下降。該行業的非利息收入增長快於淨利息收入，而大多數銀行的非利息收入波動較大。然而，該行業的非利息收入/營業收入比率在過去幾年呈下降趨勢。貿易盈虧佔非利息收入的很大一部分。所以我們認為短期內提高非利息收入的空間有限。

由於淨利息收入佔銀行業收入的主要部分，銀行的營業收入增長在上個季度也有所放緩。大銀行和中型銀行的收入在2022年第一季度分別增長了6.2%和3.4%。在2021年的費用大幅反彈之後，銀行業的營業費用增長率在上個季度出現大幅回落。但超過一半的上市銀行的成本收入比並未下降，這主要是因為其收入增長乏力。

行業的撥備前利潤增長在2022年第一季度放緩，其淨利潤增長較多取決於撥備支出的減速。在不良貸款率下降的情況下，大多數銀行的撥貸比並沒有上升，該比率意味着有能力吸收可能出現的不良貸款上升。

在中國經濟下行壓力加大的情況下，銀行業收入增速將進一步放緩，不良貸款形成率或將小幅上升。因此，收入較為穩定、撥備政策審慎的銀行將跑贏大市。