香港文匯報訊 （記者 海巖 北京報道） 9月信貸投放及社融增長均低於市場預期。人民銀行13日發布金融數據顯示，9月新增人民幣貸款1.66萬億元（人民幣，下同），同比少增2,327億元；社會融資規模增量為2.9萬億元，同比少增5,675億元，而廣義貨幣M2同比增速結束連續兩個月回落，較8月末上升0.1個百分點至8.3%。由於內地限電限產和房地產調控給經濟帶來壓力疊加四季度流動性缺口增大，市場對央行將採取降準等貨幣擴張政策的預期升溫。

流動性缺口加大 降準預期升溫

人行數據顯示，今年前9個月，人民幣貸款增加16.72萬億元，同比多增4,624億元。從前三季度的信貸結構上看，居民中長期貸款佔全部新增人民幣貸款的比例不到30%，企業中長期貸款佔比接近五成。

在社會融資規模方面，今年前三季度社融增量不及2020年同期，但高於2019年前三季度的新增規模。數據吸納是，今年前9個月社融增量累計為24.75萬億元，比上年同期少4.87萬億元，比2019年同期多4.14萬億元。

另外，代表貨幣流動性的廣義貨幣M2，9月末餘額為234.28萬億元，同比增長8.3%，增速比8月末高0.1個百分點，比去年同期低2.6個百分點；狹義貨幣(M1)餘額62.46萬億元，同比增長3.7%，增速分別比8月末和去年同期低0.5個和4.4個百分點。

分析：經濟承壓需工具對沖

東方金誠首席宏觀分析師王青分析指出，9月信貸和社融增速低於預期，顯示市場主體信貸需求疲軟，前期降準等政策對信貸和社融的提振作用較為有限，這在一定程度上加大了四季度降準的可能性。四季度乃至明年一季度經濟下行壓力會較突出，因此央行需選擇適當的政策工具對沖。

降準或推動LPR報價下調

王青認為，再貸款等結構性貨幣政策力度偏弱，不足以應對經濟全面下行壓力。降準可能是當前局面下的適當選擇，且降準還可能推動1年期貸款市場報價利率（LPR）報價下調，以市場化降息替代政策性降息，而且政策力度整體上也會比較溫和。

國泰君安宏觀首席分析師董琦認為，導致11、12月降準概率上升的直接原因主要是四季度流動性缺口較大，10月至12月中期借貸便利（MLF）到期量合計2.45萬億元；另外四季度地方債發行提速，對流動性需求較強。