央行「全面降準」 專家：利好經濟「穩增長、促內需」

大公文匯全媒體記者倪巍晨上海報道：央行周五（7月9日）決定，本月15日調降金融機構存款準備金率0.5個百分點，此舉料釋放約1萬億元（人民幣，下同）的長期流動性，全面降準後金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。受訪專家表示，全面降準有助於下半年中國經濟「穩增長」，且將對「促內需」起到積極作用，當前經濟環境下，中國面臨的「去槓桿」壓力並不大，未來投資前景若現偏冷跡象，央行不會袖手旁觀。

央行表示，此次降準的目的是優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟，「人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌」。

交銀金研中心首席研究員唐建偉表示，日前召開的國務院常務會議指出，「要在堅持不搞大水漫灌基礎上，保持貨幣政策穩定性、增強有效性，適時運用降準等貨幣政策工具」，這屬於提前釋放信號，並對市場進行預期管理，「此番降準並不令人意外，但『全面降準』的出現略超預期」。他並指，全面降準對中國經濟「穩增長」、「促內需」將起到積極作用，也有助於對沖大宗商品價格上漲，及人民幣匯率升值壓力下企業生產和出口受到的利淡影響。

植信投資首席經濟學家連平指出，今年以來中國經濟始終處於持續恢復期，但實體經濟也遭遇了一些困難。他分析，下半年中國經濟增速「穩步趨緩」是大概率事件，因此央行政策適度偏松的必要性已經攀升。另一方面，下半年地方政府債券發行或將提速，加之企業固定資產投資與基建投資增速有望上行，都有賴適度寬鬆的流動性環境給予必要支持。此外，下半年MLF（中期借貸便利）到期規模達4.15億元，利用建準釋放低價流動性進行替代，可有效降低銀行資金成本，藉此為推動信貸利率的進一步下降創造有利條件。

穩健貨幣政策取向未改

興業銀行兼華福證券首席經濟學家魯政委認為，下半年的MLF到期規模較大，通過降準置換部分到期MLF，可以釋放存款資金、優化銀行負債端結構，加之6月推出的存款定價機制改革，可紓緩銀行存款壓力和凈息差收窄對銀行資本的壓力。此外，本季是地方債和全部利率債的供給高峰，下半年國債發行量料大於上半年，通過降準可對沖政府債券發行對流動性的擾動。他續稱，鑒於國務院常務會議明確指出「進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業的支持」，預計降準所釋放的資金或重點用於支持中小微企、鄉村振興、綠色金融等方面。

記者留意到，此次全面降準並不涉及此前「已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構」。對此央行解釋，5%的存款準備金率是目前金融機構中最低的，保持在這一低水準有利於金融機構兼顧支持實體經濟和自身穩健經營。

對於此番全面降準是否預示「『穩健貨幣』政策取向發生改變」的疑問，央行回應，此次降準是貨幣政策回歸常態後的常規操作，釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的MLF，還有一部分被金融機構用於彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口。當前中國經濟穩中向好，人民銀行堅持貨幣政策的穩定性、有效性，堅持正常貨幣政策，不搞大水漫灌，「穩健貨幣政策取向沒有改變」。

央行本季或再推全面降準

展望未來，申萬宏源首席宏觀分析師秦泰直言，6月工業品通脹高位徘徊，CPI耐用品價格亦在攀升，表明大宗商品價格的持續高位已呈現出明顯的「抑制需求」效應，「上月CPI同比漲幅的回落，已經為央行政策邊際偏松操作提供了可行性」。他強調，中國貨幣政策已率先海外主要經濟體1到2年完成正常化，「去槓桿」的緊迫性並不大，未來投資前景若出現偏冷跡象，央行不會袖手旁觀，更不會不顧總需求而採取緊縮操作。

連平指出，考慮到商業銀行會嚴格按國家信貸政策開展經營，全面降準所釋放的長期資金主要將流入國家政策支持的領域，以及優先支持的中小企業，市場無需憂慮降準對股市或樓市帶來刺激。他並預計，不排除本季度央行再度開展1次0.5個百分點全面降準的可能性。

唐建偉認為，從央行表態看，中國的貨幣政策已回歸常態化，下半年央行政策不會趨緊，政策亦無轉向之虞，「下半年央行政策主線料『以穩為主』」。他補充說，降準的最終效果仍需關注，銀行體系負債成本釋放下降，能否釋放更多的長期資金，預計央行未來還將對銀行「有讓利實體經濟」提出要求，並加大對中小微企、個體工商戶、鄉村振興等領域的定向支持。