【投資觀察】人行幣策有利A股春季行情

圓通環球金融集團行政總裁曾永堅

在中國經濟持續復甦的背景下，央行維持相對寬鬆的貨幣政策令市場流動性充裕，配合外資持續流進的因素，勢將支撐A股於今年第一季繼續向好的行情。中國近期發布的貨幣數據亦反映，儘管政府繼續加緊把銀行體外的影子銀行活動撥亂反正，但銀行體系維持適度寬鬆的流動性，勢將對A股繼續帶來正面影響。

內地影子銀行活動收斂

根據人民銀行的數據，去年12月份新增貸款為1.26萬億元(人民幣，下同)，略優於市場預期的1.25萬億元，按年升1,170億元，而全年新增貸款則為19.63萬億元，按年增加2.82萬億元。社會融資方面，12月份規模增量1.72萬億元，較上年同期少4,821億元，亦低於市場預期的2.185萬億元，相關數據反映影子銀行活動收斂。

回顧2020年貸款分布，住戶貸款增加7.87萬億元，短期貸款增加1.92萬億元，中長期貸款增加5.95萬億元；企（事）業單位貸款增加12.17萬億元；當中，短期貸款增加2.39萬億元，中長期貸款增加8.8萬億元，票據融資增加7,389億元；非銀行業金融機構貸款減少4,706億元。

如按月計算，12月份新增貸款按月減少1,700億元，但按年則呈現升勢。事實上，按月下跌符合季節性規律，按年上升則因為12月份票據貼現率走低，企業票據融資大幅增長。去年無論住戶和企業的中長期貸款增幅，均高於短期貸款，反映貸款結構顯著改善。

至於去年社會融資規模增量累計為34.86萬億元，當中對實體經濟發放的人民幣貸款增加20.03萬億元，按年多增3.15萬億元，這現象亦符合人行資金要支持實體經濟的要求。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)

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