【股市縱橫】行業炒復甦 安踏勢破頂

韋君

全球最大運動鞋公司Nike上季營收獲利表現意外強勁，且全年營收展望亦優於市場預期，對昨日龍頭體育股有正面的刺激作用。安踏體育（2020）曾高見80.6元，收報80.15元，仍升3.3元或4.29%，表現在同業中脫穎而出，因行業有復甦概念可予憧憬，以及本身技術走勢保持向好勢頭下，料其後市有望破頂走高。

安踏較早前公布上半年業績，錄得純利16.58億元（人民幣，下同），按年下跌28.6%；收入146.69億元，按年下跌1%，當中FILA品牌收入按年升9.4%至71.52億元，安踏品牌下跌10.7%至67.77億元。集團上半年毛利83.39億元，按年升0.4%，毛利率升0.7個百分點至56.8%。派中期息每股21港仙，按年減少32%。截至今年6月底止，安踏及FILA分別有10,197家及1,930家店舖，預計年底安踏店將減至9,800至9,900家，FILA增至2,000至2,100家。

業務轉型助提升毛利

業務發展方面，集團最近宣布業務模式將由批發分銷，轉型至直接面向消費者的業務模式（DTC模式），首階段會在內地11個地區開展混合營運模式，並終止與該區的分銷商合作，涉及資金20億元，預期會影響下半年財務表現，但長遠有助提高毛利。

基於安踏現時手頭現金達146億元，即使日後其他地區陸續實施DTC模式，相信也有足夠資源應付。

安踏現時市值高達2,166億多元(港元，下同)，相比同屬一線體育股的李寧(2331)市值884億元，市值大約1.45倍，龍頭地位不容置疑。由於安踏市值已較不少藍籌為高，未來被換入的機會不俗，並可望成為首隻染藍的體育股。高盛發表的研究報告指，Nike首財季淨利及收入表現均勝預期，尤其是Nike在內地增長強勁，反映內地體育用品消費復甦，亦利好其他體品品牌及零售商。高盛認為安踏踏長遠策略穩健，給予目標價93元，買入評級。

就估值而言，安踏往績市盈率36倍，市盈率9.65倍，雖已不便宜，但作為行業龍頭，應可享高估值。該股後市料有力再試上市高位的88.15元，中線目標是挑戰「紅底股」，宜以失守50天線支持的77.07元作止蝕。