【股市縱橫】建行被低估料反彈未盡

韋君

港股昨日反彈依然乏力，恒指回升至24,785點已未見再進，最後回順至24,624點報收，埋單計數僅進賬35點或0.14%。在昨日悶市之中，市場焦點主要放在年內備受沽壓的內銀股上，當中板塊龍頭股的建設銀行(0939)以近全日高位的5.59元報收，升0.17元或3.14%，因股價僅屬反彈初現，在市場沽壓已漸消化下，仍不妨作為短線趁低建倉對象。

建行較早前公布中期業績，純利按年倒退10.7%至1,376.26億元(人民幣，下同)，每股盈利0.55元，與往年一樣都不派中期息。業績遜市場預期。核心業務方面，建行在淨利息收入和手續費及佣金收入兩項業務，均見按年上升。按不良貸款率計算，建行第二季按季漲0.07個百分點，達1.49%；建行不良貸款餘額為四大行中增幅最高，季內升8.6%至2,455.16億元。由於資產質素轉差，建行第二季加大減值撥備至按季增加逾20%。內地推行貸款市場報價利率（LPR）改革，旨在壓低企業融資成本，導致內銀收益率下降，不利淨息差，建行季內便收窄0.05厘至2.14厘。

據管理層表示，受疫情影響，上半年撥備增加，但預計下半年的不良資產處置不會像上半年那麼激烈，因為隨着經濟復甦，不良貸款增量壓力會減少，因此最多是有序緩慢增加。不過，考慮到一些抗疫措施到期，明年上半年不良貸款有可能會出現波動，壞賬有機會上升，但相信規模都是可應付之內。建行強調，雖然應對疫情、讓利實體經濟令銀行資本壓力增加，但集團對資本充足要求不會放鬆，並表明會於明年6月底前發行660億元的資本工具。對於市場憂慮下半年會否減派息，該行稱目前未有調整派息計劃。

市賬率0.56倍 處偏低水平

建行現價往績市盈率4.76倍，市賬率0.56倍，處於多年的平均估值低水平，息率達6.4厘，股息回報則具吸引。就股價走勢而言，該股7月初反彈至6.66元(港元，下同)遇阻，中期業績公布後加速下滑，曾見5.3元的逾4年低位始獲承接，其後緩步回升，股價昨已收復10天線，初步有回穩跡象。可考慮現水平吸納，上望仍看6.66元阻力，惟失守5.3元支持則止蝕。