【股市領航】黃偉豪：富衛首三季新業務表現理想 具中長期部署價值

撰文：黃偉豪
胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁

作為港股上市的泛亞洲保險平台，富衛集團（01828）業務覆蓋亞洲十個市場，服務超4,000萬客戶，依靠地域多元化、產品結構優化與多渠道分銷驅動業務擴張。集團最新發布截至2026年9月30日止首九個月新業務經營數據，新業務盈利實現雙位數增長，利潤率明顯改善，體現公司從追求銷售規模轉向高質量新業務增長的戰略成效。

從公司業務動向來看，富衛持續調整產品組合，降低低利潤率產品佔比，加大保障類、高價值財富管理產品的推廣力度。隨着亞洲市場對保障及財富管理方案的結構性需求升溫，旗下高淨值專屬品牌FWD Private在跨境財富管理樞紐站穩腳跟，拓展高端客戶與財富傳承業務，打開第二增長曲線。

分銷層面方面，銀行保險仍是第一大銷售來源，佔年化新保費39%；保險經紀及獨立理財顧問渠道佔比36%，充分受惠富裕客戶需求；代理人渠道則重點發展高質素團隊，透過數碼賦能提升代理人生產力，三大渠道互補分散單一渠道風險。

而事實上，地域板塊亦呈現分化向好格局：香港及澳門作為核心市場，港澳地區戶成為主要增長引擎，佔新業務價值58%，內地訪客業務亦錄得雙位數增長；日本受惠高利率環境，年金及儲蓄保險需求爆發，成為增長最迅猛板塊；泰國在新任管理層推動下，第三季度銷售終止連續四個季度下滑實現正增長；新加坡、菲律賓、馬來西亞等拓展市場，依靠投資連結產品、富裕客戶及數碼渠道帶動高速增長，僅越南面臨行業環境挑戰。

2026年首三季財務數據印證增長質量理想。期內新業務合約服務邊際達14億美元，按年上升22%；新業務價值8.78億美元，同比增長18%，兩項核心價值指標實現強勁雙位數增長。利潤率改善尤為亮眼，新業務合約服務邊際利潤率按年上升約12個百分點至72.5%，新業務利潤率提升6.3個百分點至44.9%，全部業務分部利潤率同步上行。新增業務銷售額（年化新保費）19.5億美元，僅按年微增1%，主要是2025年同期香港、澳門中期儲蓄保險銷售基數偏高，該類產品去年第三季佔當地銷售約三成，2026年銷售回落壓低整體銷售增速；若撇除該類低利潤產品，第三季度年化新保費實現約4%增長，實際經營動力依然穩健。

集團管理層表示，集團依靠嚴謹執行、利潤率提升及泛亞洲平台多元化優勢，實現盈利增長，既為客戶提供創新保障與財富方案，亦為股東創造穩健回報。泰國業務止跌回升、日本高速擴張，也印證集團區域經營策略逐步兌現。

展望後市，亞洲保障、儲蓄及財富管理的長遠需求依舊龐大，但全球宏觀波動、利率變化仍會對保險銷售及利潤率帶來階段性影響。管理層預計，2026全年新增業務銷售增長維持此前指引，全年新業務各項利潤率較2025年改善；受香港市場季節性因素，第四季度利潤率或出現回落屬正常現象。合約服務邊際結餘維持中十位數百分比增長指引，將逐步轉化為未來稅後營運利潤增長。投資者不妨多加關注，作為保險股板塊中中長期投資之選。

（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）