【股市領航】黃敏碩：特步高端品牌業務前景看俏

撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）

特步國際（1368）於8月下旬公布今年上半年業績後，憑藉強勁現金流、穩定高派息政策，及高端品牌「索康尼（Saucony）」與海外業務的亮眼表現，獲得市場正面反應。

回顧上述業績，受內地零售環境偏弱及渠道結構優化影響，集團期內收入與股東應佔溢利，按年分別下跌0.62%及10.47%，惟受惠於品牌勢能提升及高毛利產品組合優化，其整體毛利率提升1.4個百分點至46.4%，淨現金大幅增長36.3%至23.3億元人民幣，派息比率由過往的約50%提升至53.8%。

就整體發展而言，集團品牌於內地屬於中端檔次，近年透過「大眾主品牌＋國際高端專業品牌」雙輪驅動策略，有效抵禦單一市場波動，旗下主要跑鞋品牌，在內地主要馬拉松賽事的穿戴率，長期位居國產品牌榜首，構築深厚的跑者生態圈。

其專業運動分部業務上半年收入錄按年增長11.4%，佔集團總收入比重提升至約13%，經營溢利按年大增15.5%，成為集團最大亮點。當中，索康尼憑藉高性價比的專業定位，深得內地精英跑者青睞，成功拓展至運動服裝及生活系列，預計下半年能夠延續雙位數高增長勢頭。

為應對消費習慣改變，集團正加速深化DTC（直面消費者）模式，進駐核心購物中心，並戰略性推出空間更寬敞、涵蓋跑步、籃球、休閒等多品類的全新店型「精選奧萊（Outlet）」，以精準捕捉高性價比的消費趨勢。

此外集團國際化戰略也迎來收成期，海外業務收入呈翻倍增長，跨境電商業務增幅超過一倍，成為另一大增長引擎。

近年東南亞掀起馬拉松與城市慢跑熱潮，面對當地本土品牌缺乏專業技術，而歐美大牌定價過高的市場空白，集團憑藉內地成熟的研發實力，與高性價比優勢精準切入，並採取全方位的生態複製與本土化改造。

據早前報道，集團擬於未來5年內於東南亞，開設50家實體形象店，渠道上則在Shopee、TikTok及Lazada等主流電商平台，複製內地成熟的短視頻推廣、達人測評與社群營運模式，配合贊助當地馬拉松賽事，將完整跑步文化生態輸出至海外。

特步現價息率約7.6厘，預測市盈率7.32倍，中線前景看俏。

（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）