普徠仕：長期美債孳息率仍有上升空間

香港文匯報訊 普徠仕多元資產部門資本市場策略師Tim Murray認為，聯儲局加息幅度或有限 惟長期美債孳息率仍有上升空間。即使市場對聯儲局利率走勢的預期準確，長期美國國債孳息率仍可能持續緩步上升。

他分析指，聯儲局於9月16日改變貨幣政策方向，將目標利率區間上調四分之一厘，為2023年以來首次加息。然而，真正值得關注的並非加息25個基點，而是減息周期已告結束。

目前，投資者預期本輪加息幅度相對溫和。截至9月23日，利率期貨市場反映，聯儲局年底前或再加息接近兩次，每次四分之一厘；而截至2027年底，市場預期累計加息次數略多於四次。換言之，市場似乎認為這次加息更接近周期中段的政策調整，而非全面展開新一輪加息周期。

更重要的是，聯儲局貨幣政策對長期美國國債孳息率的影響已逐漸減弱。截至2026年9月23日的兩年間，美國10年期國債孳息率由約3.73厘升至5.10厘，累計上升約137個基點。當中只有約72個基點的升幅，可歸因於市場上調對聯儲局未來利率水平的預期，其餘升幅則反映期限溢價上升。期限溢價是指投資者持有較長期債券時所要求的額外回報補償。推高期限溢價的因素包括地緣政治不確定性增加、通脹憂慮持續、美國國債大量發行，以及市場預期全球資本開支增加。故即使聯儲局最終加息幅度相對溫和，上述壓力亦不太可能因此消退。