CF40 報告：新經濟貢獻超越房地產

中國金融四十人研究院院長郭凱在2026外灘年會上解讀《中國經濟新範式：動因、趨勢與政策含義》時表示，內地房地產市場調整趨見底。   主辦方供圖

香港文匯報訊 中國金融四十人研究院（CF40 研究）近日於2026外灘年會發布年度報告提出，內地房地產周期與製造業產能周期趨於見底，對經濟的拖累減弱。與此同時，新經濟加速崛起，對經濟的貢獻超越房地產，AI 與能源革命打開全新增長空間。

中國金融四十人研究院院長郭凱在解讀這份題為《中國經濟新範式：動因、趨勢與政策含義》的報告時指出，本輪房地產調整已進入第六年，時長和深度接近全球樣本水平，調整時間和幅度已相當充分，大概率進入底部區間，預計一線及重點二線城市庫存有望在明年回到合理區間，三四線城市調整或持續到 2029 年至 2030 年。與此同時，轉型拐點已經出現，2025 年，電動車、光伏、電池、AI 等新經濟產業對增長的貢獻，正式超越房地產部門。

CF40 研究顯示，以完全增加值衡量，2018 年到 2025 年，以新能源汽車、清潔能源、高端裝備製造、數字技術等為代表的新經濟佔 GDP 比重由約 6.1% 升至 10.4%，房地產則由 12.7% 下降至 8.4%，2025 年新經濟佔比超過房地產行業，成為 GDP 的重要組成部分。

報告指出，新經濟以更少的負債，創造更多的收入和利潤，貢獻了一半的研發投入。隨着新經濟在國民經濟中佔比越來越高，中國經濟模式亦將逐步轉變。

不過，郭凱亦指出隱憂，當前驅動新經濟增長的動力來自出口與投資，尚未帶動與之匹配的終端消費。另外，長遠而言，人口老齡化、低生育率及全球貿易碎片化，仍是拖累中國經濟的兩大「逆風」因素。

宏觀政策方面，郭凱認為，短期政策重心放在推動再通脹，以名義增長作為重要參考；中長期要推動兩大改革，一是財稅體制調整，由生產導向稅制逐步轉向有利消費的體系；二是放開服務業供給約束，釋放生產率紅利。