【每周精選】鄧聲興：比亞迪呈現多重增長動能

撰文：鄧聲興博士
（香港股票分析師協會主席）

乘聯分會最新數據顯示，6月全國新能源乘用車廠商批發銷量預估達151萬輛，按年增長22%，按月增長12%，實現雙位數雙增長。比亞迪股份（1211）6月新能源汽車銷量達40.35萬輛，按年增長5.46%，按月增長5.2%，重回40萬輛規模。其中乘用車銷量39.73萬輛，插電式混合動力車型19.58萬輛，佔比近半。出口方面，6月單月出口新能源汽車17.53萬輛，按年增長95%。旗下四大品牌分工清晰：王朝及海洋系列34.08萬輛、方程豹3.56萬輛、騰勢突破2萬輛大關。上半年累計銷量180.85萬輛，按年減少15.72%。

出口已成為比亞迪增長的核心引擎。上半年出口新能源汽車79.23萬輛，佔總銷量的43.8%，海外銷量目標完成率達52.82%。6月出口按月提升9%，國內銷量按月提升3%。在國內市場競爭白熱化的背景下，海外市場正成為比亞迪消化產能、提升盈利能力的重要出路。里昂證券最新報告維持比亞迪「高度確信跑贏大市」評級，目標價130港元。出口持續高增長、國內需求逐步改善以及強勁的車型周期，共同構成了比亞迪中短期增長的三大支柱。比亞迪董事長王傳福日前表示，2026年海外銷量有望超預期。

更值得關注的是比亞迪在智能化領域的戰略布局。據《晚點LatePost》獨家報道，比亞迪正計劃2027年在騰勢品牌全新量產車型上，首次搭載自主研發的智駕晶片「璿璣A3」。該晶片是中國首款4納米車規級智駕晶片，單顆算力超過700 TOPS，三顆協同總算力超過2100 TOPS，原生支持L3及L4級自動駕駛。晶片採用16核CPU，內存帶寬達273GB/s，已通過ISO 26262 ASIL-D最高功能安全等級認證，單位算力功耗較同級產品降低約20%。王傳福在5月發布該晶片時明確表示，電動化的上半場取決於電池技術，而智能化的下半場則要看晶片實力，並宣布晶片已開啟規模化量產。從流片到量產上車通常至少需要一年時間，晶片本身、算法部署、整車適配均需逐一驗證。2027年的時間表，意味著比亞迪正為L3及L4級自動駕駛的規模化商業應用預留充分的技術驗證窗口。

比亞迪目前擁有超過2,000款晶片產品，車規級晶片覆蓋13大類。從電池自研到晶片自研，比亞迪正將核心技術的掌控從三電系統延伸至智能化領域。當7納米以下先進製程因AI需求擠壓而持續漲價、產能緊缺時，具備晶片自研能力的車企將在成本控制和供應鏈安全上佔據更大主動權。從6月銷量重回40萬輛的短期復甦，到出口持續高增長的結構性突破，再到自研智駕晶片引領的下一輪智能化競爭，比亞迪正處於多重增長動能的交匯點。對於投資者而言，銷量數據驗證了當下盈利能力的修復，而自研晶片的戰略布局則為中長期估值提供了更具想像空間的錨點。

(筆者為證監會持牌人士，並未持有上述股份)

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）