【股市透視】2026年投資關鍵在「分散」 地緣政治和美股估值高企下宜放眼全球市場

撰文：袁淇欣
（Endowus智安投董事總經理及香港業務主管）

回顧2025年，美國標普500指數錄得17.4%（美元計）的穩健回報，連續三年實現雙位數增長。然而，投資者或許會感到意外，美股去年的表現其實遜於新興市場指數（+29.8%）及除美國外的發達市場指數（+32.4%）。

這不僅是匯率波動的結果，更揭示了全球分散投資的重要性。值得留意的是，目前標普500指數的預測市盈率已超過22倍，處於歷史高位；相比之下，新興市場等非美市場的估值起點仍具吸引力。

歷史數據顯示，美股目前的CAPE比率（周期性調整本益比）正處於長期平均值的第99百分位數，意味着從長線歷史來看，現在的美股比過去99%的時間都要昂貴。然而，投資者往往容易受近因偏差（Recency Bias）影響，過度依賴近期市場表現來預測未來。

事實上，雖然美股自2009年金融海嘯以來表現優異，但其領先地位並非永恆。回顧2000年科網泡沫爆破後，新興市場就曾連續七年跑贏美股。

踏入2026年，市場仍充斥著不確定性與地緣政治風險，投資者更應審視資產組合是否具備足夠的防禦性。分散配置不單是為了對沖風險，從數學概率上看，更是提升長遠回報潛力的關鍵。去年非美市場的強勁表現，正好印證了多元化布局的價值。

新年伊始，投資者常有「必須採取行動」的焦慮。然而，我們強調，頻繁交易與過度調整倉位往往會蠶食長期回報。與其試圖預測不可知的市場轉折點，不如專注於優化基於自身人生階段和風險承受能力的核心戰略性資產配置（Strategic Asset Allocation）。

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）