撰文：王道資本及家族資產管理執行董事 黃敏碩
渣打（2888）作為國際銀行，其資產與美元高度掛鈎，對美國利率的敏感度較高。美聯儲自2025年9月開啟減息周期，拉低短期利率，意味銀行存款成本和同業拆借成本顯著降低。事實上，該集團資本生成能力強勁，能使其長期派息比率維持於八成，預期此積極資本管理，將進一步支持有形淨值回報率（ROTE），並推動估值重估，能持續交出穩健季度盈利，增強投資者信心。市場預期該集團今年底的ROTE可以達至14.6%， 超過管理層指引的13%， 並在2027年進一步升至15%，將成為股價催化劑。
區域網絡優勢 富裕客群強勁
該集團憑藉區域網絡優勢，差異化的產品供應，及對財富管理戰略聚焦，富裕客群強勁且勢頭持續，在收入與成本方面展現強勁執行力，推動盈利能力持續改善，憑藉龐大網絡及跨境資金流結構性上升，持續獲得市場份額。另外，該集團有效控制成本管理及提升營運效率，加上透過推進科技進步，精簡人手及支持服務密集的成本基礎，可提升營運槓桿作用， 在中期內維持和增強正向Jaws（收入增長率與支出增長率之差），進一步釋放營運槓桿的空間。
現時該集團富裕客群佔其收入28%，憑藉區域網絡優勢、差異化產品供應，及對財富管理戰略聚焦，能夠吸引持續的流動性流入到香港和新加坡，使該集團在2024年及2025年上半年，均在資產管理規模（AUM）增長及淨新資金流入，交出超越同業的成績，再加上收費能力理想、多元產品供應以及不斷擴展顧問服務，使該集團有望於2025年至2029年在財富解決方案收入，實現雙位數複合增長率（CAGR），以支持該集團整體收入。另外，配合環球市場與銀行業務正向走勢發展，該集團憑藉龐大網絡及跨境資金流的結構性上升，市場份額有望持續上揚。
同時，該集團聚焦全球化及高增長新興市場，深耕亞洲、非洲和中東地區。截至2025年上半年，其新加坡、英國、印度、阿聯酋和美國等核心市場， 連同其他新興區域業務佔比近六成。該集團受惠東南亞、中東等地區資產管理需求上升，推動財富管理業務增長，中線前景看俏。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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