撰文：黃敏碩
（王道資本及家族資產管理執行董事）
現時全球科技企業大舉押注人工智能，市場預期至2030年內地AI資本開支將達到1,000億美元，相比今年翻倍。面對AI基建急速擴張，數據中心營運商將受惠需求上漲，其中電力供應及營運能力，將成為其核心競爭力。
此外，今年DeepSeek推動開源模型湧現，部署成本大幅下降，使內地AI加速發展，市場預期內地今年AI資本開支，將介乎400億至500億美元，至2030年將增至1,000億美元。過往內地整體AI投資預期低於美國，主因AI企業數量、企業融資能力相對遜色，加上其投資取態不及美國同業進取。
不過現時情況有所改善，早年內地不少科技巨擎側重自建數據項目通常設有最低利用率要求，一旦步上正軌，對營運商而言便是「相當於穩陣的長期租務合約」。營運商至近年轉向與第三方供應商合作。透過數據中心營運商的批發業務服務這些大型客戶，客戶確定用量及規格後，營運商便會尋覓合適地點，並向政府爭取電力，在規定時間內交付數據中心,之後再負責營運，而這些項目通常設有最低利用率要求。
此外電力是AI發展「重中之重」，數據中心營運商能否爭取到充足電力供應及價格優勢，是贏得客戶訂單的關鍵。以往數據中心功耗僅幾十兆瓦，但現在AI數據中心的功耗要求達到數百兆瓦，小型營運商未必滿足需求。內地「十五五」規劃提出推動全國一體化算力網建設，加上阿里巴巴等以業績印證內地算力供需仍有缺口，支持數據中心作為AI基建持續看好。
高盛早前估計單是騰訊、阿里巴巴、百度及字節跳動4企合計資本開支，於2026年將會增長17%至680億美元，未來多間內地超大型雲服務商資本開支仍會增加。
萬國數據（9698）值得關注，市場看好旗下數據計費面積增長加速，帶動運營面積計費率改善，及受到合約續簽與新項目攤薄效應所影響。集團公布今年第三季度收入，按年增長10.2%至29億人民幣，調整後EBITDA按年增長11.4%達13億元，期內共取得約30兆瓦新訂單，年初至今累計共簽得230兆瓦新訂單，預期全年新訂單將達近280兆瓦，且相信明年有望成為新增訂單表現更佳年份。
集團預計明年新增訂單，主要來自AI需求的大規模採購，每次投標規模可在100兆瓦以上。同時集團亦觀察到內地大型客戶採購情況，前景轉趨樂觀，加強對內地業務信心及加快新土地儲備布局，前景看俏。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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