惠譽：內地壽險業面臨低利率挑戰

香港文匯報訊（記者 孫曉旭）國際評級機構惠譽昨在「亞太保險2026年展望」中指出，內地壽險業正處於轉型期，其盈利能力與資本管理能力，正面臨低利率環境與市場波動投資收益放緩的雙重挑戰。惠譽高級董事 Terrence Wong表示，業界正積極調整產品策略與投資布局，當前銀行定存利率與壽險產品定價利率（約2%）並不具明顯優勢，促使業界加速發展分紅型保險產品，以提升對投資者的吸引力。

Terrence Wong 分析，在長期低利率環境下，銀行存款利率的吸引力有限，而傳統壽險產品的定價利率約為2%。這促使保險公司加速發展分紅型保險產品，其優勢在於能讓保戶共享保險公司的投資收益。若業者能創造較佳的投資回報，將能提升產品吸引力，驅動長期保單的銷售增長。

他強調，利率風險是內地壽險業最關鍵的風險因素。從根本上看，市場利率上升有助於業者獲取更高投資收益來覆蓋負債成本；反之，若利率持續走低，則將壓縮利差，侵蝕盈利能力。為此，業界普遍採用資產負債管理（ALM） 策略，盡可能匹配資產與負債的存續期，以降低利率波動的衝擊。

Terrence Wong續指，內地監管機構鼓勵保險資金增加權益類投資以穩定資本市場，但這也導致保險公司盈利波動性升溫。目前大型國有壽險公司已被要求將約30%的責任準備金投入A股，且監管層已調降權益投資的資本計提要求，促使行業權益投資比例上升。然而，隨着新會計準則（IFRS 9）實施，雖可透過其他綜合損益分類緩解帳面波動，但市場風險仍存。同時，內地壽險保費增長預計將在2026年放緩至個位數，主因包括定價利率機制調整、利率下行使保險產品相較銀行理財吸引力下降，以及保險代理人數量縮減。

惠譽強調，對單一保險公司的評級展望是基於其個別信用指標評估，包括資本水平、獲利能力和風險管理架構等。這意味，即使整體行業面臨挑戰，資本緩衝充足、營運穩健的大型業者仍能維持穩定信用評級。

日本市場方面，惠譽表示，日本市場的穩健性則取決於國內有利的定價環境能否維持，以及海外收購策略的持續性。惠譽相關市場發言人Teruki Morinaga指出，日本大型保險公司近年成功整合收購的美國中型同業，使其營運更趨全球化。未來能否持續透過海外購併驅動成長，將是維繫日本保險業整體表現的關鍵。

韓國市場方面，惠譽發言人 Sue Kim 表示，韓國保險業已全面實施IFRS 17，2026年將面臨利率波動與資本新規（如損失率標準化）的雙重挑戰。業者需透過主動的資產負債管理、聚焦高利潤保障型產品，以及動態調整投資組合，維持資本適足與獲利穩定。