【大行透視】亞洲和新興美元債市場表現突出

恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡

環球債券市場今年以來表現相當強勢，總回報達7.5%。其中美元債券除了收益率吸引，更錄取一定程度的資本增值。以政府主權債來看，新興市場美元債和亞洲美元債指數年初至今的表現名列前茅，分別錄得10.1%及9.3%的總回報。

美元走弱 資金流入亞洲及新興市場

環球投資氣氛向好，美元走弱推動資金於不同地區尋找投資機會。過去幾個月，市場對特朗普關稅和美國通脹的擔憂逐漸降溫，加上對美聯儲減息的憧憬，也令今年下半年美元債的表現更上一層樓。同時，亞洲及新興市場的宏觀因素持續改善，本地貨幣升值，償債能力上升，當中還有許多新興國家推出不同程度的財政刺激政策及放寬貨幣政策以支撐經濟，也成功吸引資金流入相關債市。

美聯儲10月底再度宣布減息後，美聯儲主席鮑威爾偏鷹的言論使市場對美國未來會否繼續減息路徑感到疑慮。現時美國通脹的確仍未符合美聯儲目標的2%水平，不過就業數據似乎有惡化趨勢，加上美國政府仍在經歷史上最長時間的停擺，還有數間大型美國企業已公布大規模的裁員計畫。在平衡通脹及就業風險的前提下，筆者相信美聯儲未來一年仍會傾向減息，這會支持整體美元債市未來的表現。

近年環球股市受惠於AI和科技板塊大漲，已經累積較多的升幅，許多地區的股市一再創出新高。樂觀的風險情緒隨着經濟上升周期逐步放慢甚至向下，市場對AI 的增長憧憬和願意給予的高估值或隨未來的經濟周期改變隨時受到考驗。

市場波動或加劇 宜採股債平衡

面對複雜多變的投資環境，筆者認為保持股債平衡的投資組合，提高防守性非常重要。核心投資中，持有高評級的債券，於波動性升溫的投資環境，可以帶來降低風險、保持收益及穩定表現的作用。

（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）