穩定幣商Circle在美上市在即 代幣化風潮迭起

香港文匯報訊 穩定幣發行商Circle成立於2013年10月，由Jeremy Allaire（首席執行官）和Sean Neville（聯合創始人）創立，專注於區塊鏈技術和穩定幣。2018年，Circle與Coinbase共同創立Centre聯盟推出USD Coin（USDC），這種由美元1:1擔保的穩定幣，一開始便對標泰達公司（Tether）的USDT，標榜更合規、更透明。

2023年，Centre聯盟解散，Circle成為USDC唯一發行和管理方。截至2025年4月，USDC已成為全球第二大美元掛鉤穩定幣，市值約609億美元，僅次於泰達的USDT。

2023年的矽谷銀行危機讓Circle有了上市的想法。彼時Circle存在該銀行的33億美元被一度「凍結」，導致USDC脫錨，Circle的高管隨即意識到，想要在全球穩定幣競爭中真正站穩腳跟，必須藉助「牌照+上市+透明度」三大法寶，而不是單純靠加密圈的支持。

2025年，美國當地時間4月1日，Circle向美國證券交易委員會提交了S-1表格，申請在紐約證券交易所上市（股票代碼為CRCL），並聘請摩根大通和花旗集團等頂級投行擔任此次IPO的承銷商。

Circle報告稱，截至2024年底，其穩定幣相關業務入為17億美元，佔總收入的99.1%；5月27日，Circle公布了IPO條款，計劃發行2400萬股股票（其中60%為二級市場），其中960萬股由公司新發行，1440萬股來自現有股東出售，發行價區間為24至26美元，融資6億美元，按提議區間的中間值計算，Circle的完全稀釋市值將達到62億美元。

此次IPO吸引了包括Cathie Wood（木頭姐）的ARK Investment Management在內的機構投資者的關注，後者表示有意認購最多1.5億美元的股票。

國盛證券稱，此次Circle若成功上市，將進一步推動美國穩定幣市場的發展，同時加速傳統金融用戶尤其是機構用戶對穩定幣的接受進程。穩定幣市場規模過去幾年獲得了較為快速的增長，從規模構成來看，USDT和USDC是市場的主力產品。穩定幣自誕生以來，成為加密貨幣市場參與者重要的工具——提供價值儲備和計價工具，同時作為各類加密貨幣現貨/期貨交易的保證金，是最為重要的一類加密貨幣工具。若Circle成功上市，對市場將是重要的利好。

穩定幣是與法定貨幣或資產錨定的加密貨幣，具備價格穩定和區塊鏈兼容性，廣泛用於交易、結算和價值存儲，本質就是將現實世界法定貨幣或資產進行鏈上代幣化，被視作「傳統金融和加密生態之間的橋樑」。

穩定幣設計之初主要用於加密資產領域，但近年來快速進入支付等傳統金融領域。由於其點對點支付、支付效率高而成本低、幣值相對穩定，並與加密資產行業聯繫緊密等特點，穩定幣在跨境支付和外匯儲蓄等常規金融活動中的應用越來越廣泛，成為國際支付和資產儲備的理想選擇，同時在去中心化金融（DeFi）等新型金融活動中也有重要應用。

從全球來看，穩定幣的戰略地位和市場規模不斷攀升。據東方證券統計，截至2025年5月31日，全球穩定幣市值超過2,500億美金，較2024年底增加超過400億美金。

2024至2025年，現實世界資產（RWA/Real-World Assets），即通過區塊鏈技術將現實中的資產數字化並上鏈）代幣化在中外加速推進。其中掛鉤美元的兩大穩定幣USDT和USDC截止到5月31日市值分別超過1,530億美元和610億美元，佔全球穩定幣總市值超過85%。

海外，美國、歐盟正在積極推進各自的穩定幣法案，試圖搶佔全球穩定幣市場先機。其中，美國穩定幣法案側重維護美元在數字經濟中的領導地位，將美元穩定幣打造成全球數字支付的工具，延續美元霸權。與此同時，Robinhood、BlackRock等機構推動統一監管與高性能鏈技術應用，Solana等鏈成為RWA基礎設施首選。

內地RWA市場2024年開始加速落地多個項目，部分案例如：朗新集團與螞蟻數科新能源RWA；協鑫能科與螞蟻數科光伏綠色資產RWA；大連小平島數字島嶼項目；上海左岸芯慧「馬陸葡萄RWA」項目；巡鷹集團換電資產RWA；元隆雅圖則探索IP文創資產數字化，推動文化資產RWA出海。

政策層面，《數字金融高質量發展行動方案》提出支持RWA創新，強調合規與數據確權；香港特別行政區政府於5月30日在憲報刊登《穩定幣條例》，這意味著《穩定幣條例》正式成為法例。

中信證券研報認為，近期中國香港、美國均不同程度推進穩定幣相關法案立法進程，穩定幣能夠為RWA代幣資產提供幣值穩健的交易方式，增強市場流動性，有助於促進中國大陸企業在港RWA發行項目進一步落地。同時，穩定幣法案有望間接助推香港金融行業數字貨幣相關支付、結算接口建設，擁有數字貨幣/數字人民幣跨境結算以及供應鏈金融項目經驗的金融IT企業有望受益。

華西證券稱，RWA將成為鏈接實體經濟與數字金融的核心樞紐。未來，RWA代幣將拓展至更多細分場景，如碳資產、供應鏈與知識產權，疊加AI與鏈上大模型實現自動估值與智能清算，激活萬億級實物資產的數字流動性。