如納入監管 螞蟻成本將大增

香港文匯報訊（記者 海巖 北京報道）螞蟻集團IPO暫緩，市場普遍預計，未來螞蟻集團要重啟IPO，至少要達到監管部門針對金融控股公司、即將出台的小額信貸公司的監管要求。內地金融專家認為，此番監管部門針對螞蟻集團的一系列動作傳遞出信號：未來螞蟻集團將正式納入監管框架，很大可能進入系統重要性金融機構的監管框架，需要螞蟻集團進行補齊資本、增加風險準備金等調整。

補齊資本增加風險準備金

金融監管研究院院長孫海波認為，所謂全面納入監管，螞蟻旗下網商銀行肯定遵從資本監管；螞蟻小貸雖然沒有資本的概念，目前ABS（資產支持證券）和信貸轉讓需要遵從4倍槓桿監管，聯合貸款需要遵從互聯網貸款新規監管，貨幣基金已經納入中證監貨基的監管框架，但是未來央行可能會納入系統重要性監管框架。金控公司監管目前沒有細則，但從近期出台金控公司高管任職資格要求等來看，相信未來從集團治理到貨幣基金等業務，整體監管都會有明確要求。

按照正在徵求意見的小貸管理辦法，對螞蟻衝擊最大的一條是：單筆聯合貸款中，經營網絡小額貸款業務的小額貸款公司出資比例不得低於30%。

現實中，螞蟻在聯合貸款中自己出資比例約1%至2%，由此實現通過360億元（人民幣，下同）表內貸款驅動1.8萬億元聯合貸款。孫海波測算，如果未來將螞蟻出資比例提高到30%，驅動1.8萬億元聯合貸款需至少5,400億元表內貸款，外加1,700億元ABS。這意味着總計需要通過螞蟻小貸放款7,100億元，根據表內貸款最多5倍槓桿的原則，螞蟻小貸資本金需要擴充到1,400億元的規模，而當前螞蟻資本金僅350億元左右。「而且這個資本金會隨着螞蟻小貸的規模增長而不斷擴張，是一個永遠填不滿的無底洞。」

據螞蟻集團招股說明書，其業務總收入超過64%來自非支付業務。螞蟻集團與約100家銀行合作開展業務，令貸款業務已成為其最大的收入來源，佔總收入近40%。截至6月末集團旗下平台促成的消費信貸餘額逾1.7萬億元，小微信貸餘額為4,217億元。

小貸槓桿率料降10至12倍

孫海波預計，螞蟻小貸最終槓桿率可能會控制在10至12倍，正好是目前大部分銀行的信用風險槓桿水平，也和其正在申請籌建的消費金融公司槓桿率持平。這個規則本質上使得對金融科技公司的監管越來越接近銀行監管。

如是金融研究院院長管清友認為，螞蟻集團此類企業出現了低資本金超高槓桿放貸的問題，過去沒有監管經驗，螞蟻上市大大推進了對此類企業的監管進程，也讓監管層下定決心出手，這類企業必須按照金融機構的監管標準來給予清晰的監管。從螞蟻角度看，需要認清自己企業的本質，深入了解金融業的特殊性和本質特徵，真心擁抱監管。從監管層來說，需要反思監管方式的改善提升和超前，避免過多事後監管。