涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
誠如日前本欄所說，長倉道指及短倉標指納指的策略，要同步建倉亦需同步拆倉。隨着停擺暫告一段落，投資者之前長倉道指及短倉標指納指的策略，當然亦要改變，既然之前已同步建倉，接下來當然是同步拆倉，畢竟當中相當部分是押注於停擺問題解決由憧憬到落實之間，過程中傳統股跟科技股的反應有落差。
停擺告終 道指好消息出貨
事實上，特朗普簽署撥款法案前，道指明顯上升，納指明顯受壓，標普夾在中間。及至一切塵埃落定，道指的獲利沽壓出現，相比之下，亦有解除納指部分沽壓的買盤。隨着停擺不再，由之前憧憬中的好消息，變成得到落實，好消息出貨是傳統市場智慧，自然有相當沽壓出現，道指回落。之前幾天此策略以道指大漲而另兩指無甚大變，轉為最終三指皆跌而納指大跌，平均來說，拉上補下，除笨有精，有交代矣。
新數據發布需時 負面效果一次過
不難看出，美股指之間方向有分歧，也就是說，以傳統舊經濟為主的道指，可能較受惠於美國聯邦政府停擺危機的影響全面完結的支持，有點反彈，但好處未必雨露均霑，起碼反映科技股新經濟的標指納指，便不能相應跟隨。這個亦合乎常理，舊經濟負債較重，相比之下，不少科技龍頭現金充裕，自然是前者較受惠於減息憧憬。
儘管美國當局強調，重新編制官方數據在在需時，但這點根本毫不意外，根本是意料之內，市場都可以預計，所以效果只為一次過，不是持續發展的負面影響。
目前大約三分二美聯儲理事認為，現階段傾向不減息為主，當然令之前急升的憧憬打個大折扣。然而，隨着本周將有望恢復就業數據，美聯儲有份投票者，由如今到１２月中議息，又有近乎一個月時間消化決定，不一定以當前的減息概率作依歸。
憂「AI泡沫」火燒連環船
其實，停擺和議息等因素以外，真正揮之不去的，是美股科技龍頭高估值由來已久，近年因AI人工智能近乎軍備競賽，各方投入大量資源，幾乎是不問代價，但求可以跑贏對手。難怪有投資者從傳統投資角度看，深感不滿，認為可見將來都見不到商業化的成果，更遑論有錢賺。如此估值水平，有人不喜，自然合理，反映在股價上，便是潛在和實現中的沽壓。
以此觀之，科技股上周五沽壓似減輕，某程度上是AI泡沫論，擔心AI產業互連互控的潛在火燒連環船，以至打擊科技股高估值一事，不是一時三刻，隨着有主力上述論調的基金結束生意，短期減輕了部分沽壓，但中長期而言，反而是真正考驗的開始。整體而言，就算不短倉納指，也要長倉VIX，為波幅增大作好風險管理。
（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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