涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
近日頗多關於股災的討論，把百多年來，由美國股市上世紀的大跌市，一直說到目前，既有新書出版，也有回顧展望，不一而足。
愈多人關注這個可能性，正常情況下，會減低相關風險，皆因大家提早預防，及早準備，可能在10月前，已經陸續減低槓桿，及至10月有任何風吹草動，例如早前特朗普發言觸發跌市，已馬上再進一步降低倉位，分散了同一時點的壓力，自然也降低相關風險。由此可見，投資者的預期，對於事態發展，明顯地有影響，期望管理之重要，可見一斑。
央行外匯儲備續增持黃金
股市以外，另一焦點，當然落在金價上。對於金價年內屢創新高，不少投資者可能有畏高症，一下子不能適應，尤其中線投資者，往往趁高減持，獲利回吐。然而，平心而論，目前的高，從以前的角度，當然是新高，但將來有機會回顧，相信遠未到真正高位。
大家往往誤以為，升跌像梅花間竹，真實世界市場供求因素演變之下，通常並非這樣升跌有序。相反，更多時候是，悶局困境以至上落徘徊整固可以數月之久，但真要突破又可以只是一兩天之事，之後大家改變看法，慢慢適應新的價格水平，即使之前中線改觀者，又會再重新審視。
當前最需要審視的，是何以各地央行外匯儲備增持黃金，勢頭有增無減，他們不會輕易沽出，直到基本因素有變。目前最大的基本因素，當然是美匯美債的定位，在特朗普第二屆任期內，已經有改變，外界投以不信任票，真金白銀，用腳投票，由美匯美債走出來，跑進黃金的懷抱裏。維持本欄一貫看法，特朗普在位一天，金價新高未完。
外界對美匯美債失信心
關鍵是美國總統特朗普給予外界的印象，令人對美匯美債失去信心。不少人留意到，早前美國財長一面自吹自擂，說關稅收益大增，但另一邊廂，美國本身議會未能扭轉乾坤，所謂「大而美」法案，不知有多美，但美國財赤大則肯定大矣，稅收無法增加，開支不能減少，預算赤字難免繼續膨脹，關稅收入姑勿論是否真的完全由外國供應商出口商負擔，抑或其實有相當部分，甚至過半實為美國消費者及企業變相支付，暫且不論，但即使全數實收，都遠遠不及美國債台高築的利息支出，遑論真的收窄到可持續的水平，例如達里奧所估計的水平。
催促大幅減息動機增
雙赤的另一赤，當然是貿赤，如今看來，特朗普仍在為貿易談判不停表演，但上演的戲碼完全是大家熟悉的，開天殺價，落地還錢，似乎已經無戲可唱，大家只等其本身無奈告退而已。如此一來，更加深了其催促美國聯儲局大幅減息的動機，也間接令其有意無意讓停擺繼續，以圖加大壓力。如今已是10月下旬，不妨留意月底議息，一切自有分曉。
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