【投資觀察】市場避險需求增加 公用股首選中電

撰文：曾永堅
（作者為香港股票分析師協會副主席）

近期中美貿易關係再趨緊張，令宏觀政經形勢再添陰霾，在金融市場普遍繼續預期美息將於未來六個月有機會再下調0.5%的前提下，中電控股（0002，簡稱中電）再呈現吸引力。基於其整體盈利貢獻最多的香港業務至2033年可獲得固定8%資產回報率，故可確保集團未來持續派息，加上，預計其澳洲盈利將於下半年開始改善，令集團於下半年自由現金流強化，對未來股息增長有利。建議可待股價回落至63元以下收集，以此計算，預測股息率約5%，給予12個月目標價為75元。

中電屬香港公用股的首選，主因旗下香港電力業務的穩健表現與受益本港供電利潤管制機制，集團的高盈利能見度，支撐其穩定與持續增長的派息政策。儘管中電的2025年上半年淨利潤按年下跌5.5%至56.24億元，較市場預期遜色（主要受海外業務盈利下跌所拖累），但香港業務同期盈利按年增長6.5%至45.68億元，故集團2025年第二季度每股派息維持0.63元不變。

憧憬澳洲業務下半年改善

值得注意的是，中電管理層預計前三季度股息按年持平，並表示若有更可持續的基本面增長支持，需經董事會批准後，第四季度股息可能上調。事實上，集團上半年海外業務表現較失色，主要因澳洲能源業務盈利按年下跌72.7%至1.67億元，這主要受零售業務競爭激烈所影響；另印度業務盈利按年下跌61.1%至7,900萬元，包括一次性8,300萬元虧損。

根據中電管理層的資訊，澳洲業務成本優化將於持續競爭的市場環境中改善零售業務利潤率，「Energy Australia」今年的發電資產批發市場表現相當良好，不過零售市場卻因為劇烈競爭而拖累盈利。因此，集團現正作出多重部署，包括重新與客戶訂立新合約、壓縮成本等，以提升業務表現。筆者預計中電於澳洲盈利將於下半年改善，主因零售定價改善及發電資產運營提升。

（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）

（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）