在地緣政治風雲變幻下，市場投資風向轉變，正在重塑國際資本配置格局。曾幾何時被貼上「不予投資」標籤的中國資產，如今正成為全球資本爭相追逐的焦點。KGI凱基最新發布市場觀點顯示，2025年將成為分水嶺，外資首次實現對中國資產的全面正向配置，標誌着市場完成從「迴避」到「擁抱」中國資產的歷史性轉變。在全球「擁抱」中國資產下，香港作為國際資本首選門戶，特區政府財庫局局長許正宇昨在立法會詳細交代一系列提振市場、吸引資金與人才的最新進展與計劃，包括爭取盡快落實將人民幣交易櫃台納入「港股通」等，旨在搶抓人民幣國際化新機遇。 ●香港文匯報記者 馬翠媚
凱基報告指出，此輪港股反彈並非源於中國經濟的全面過熱，而是建立在「不過熱亦不過冷」的穩健基調之上。投資者真正買入的，是政策支持的明確預期與經濟復甦的早期動能。過去33年，中國GDP相對美國擴張了8倍，但恒生指數卻較標普500落後60%，香港市場估值相較美國折讓高達50%。這種巨大的經濟成就與市場回報的脫節，凸顯了長期的結構性低估。
外資正從歷史低位大舉回流
如今，隨着監管環境趨穩、地緣政治風險邊際改善，以及寬鬆貨幣政策的持續支持，外資正在從歷史低位大舉回流。2025年，境外資金在債券、股票、貸款等多個領域均出現淨流入，為四年來首次。恒指從2022年底的15,000點低谷攀升至今年中的25,000點，仍屬「追趕式」上漲，而非泡沫化擴張。凱基認為，短期雖有獲利回吐壓力，但多年期的估值重估潛力依然龐大，建議投資者應把握整固期增持。
雙櫃台模式為港股提供動力
在全球經濟格局加速重組之際，香港金融改革步伐未停。其中港交所2023年推出「港幣─人民幣雙櫃台模式」（雙櫃台模式），為投資者提供更多元化的交易選擇，給予其彈性按自身需要以港幣或人民幣配置證券，據港交所名單，目前獲批雙櫃台證券合共24隻（詳見另表）。許正宇昨明確表示，會爭取盡快落實將人民幣交易櫃台納入「港股通」，並落實以人民幣支付相關股票的印花稅。此舉有助便利內地投資者以本幣直接參與港股，降低匯兌成本與風險，料將吸引更多北水南下，為恒指提供持續的增量資金支持。
許正宇又指，本港會爭取盡快落實將房地產投資信託基金（REITs）納入互聯互通標的，以擴闊內地投資者參與香港不動產市場的渠道，進一步豐富「互聯互通」生態。同時，亦會爭取落實以人民幣支付人民幣櫃台股票的印花稅，打破現行僅能以港元繳付的限制。為提升市場效率，當局正探索將股票結算周期由T+2縮短至T+1，與國際主流接軌，這將顯著降低交易對手風險，提高資金使用效率，增強香港市場對國際機構的吸引力。
目前24隻「港幣-人民幣雙櫃台模式」證券
股份名單
恒生銀行（0011）
新鴻基地產（0016）
商湯（0020）
吉利汽車（0175）
華潤啤酒（0291）
香港交易所（0388）
騰訊控股（0700）
中國海洋石油（0883）
中國移動（0941）
聯想集團（0992）
快手（1024）
比亞迪股份（1211）
友邦保險（1299）
小米集團（1810）
安踏體育（2020）
中國平安（2318）
李寧（2331）
長城汽車（2333）
中銀香港（2388）
美團（3690）
京東健康（6618）
京東集團（9618）
百度集團（9888）
阿里巴巴（9988）
資料來源：港交所
整理：香港文匯報記者馬翠媚
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