恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡
上周四美股三大指數曾再創下歷史新高，市場憧憬聯儲局將於本周四重新開啟減息，似乎環球風險資產也一起在準備迎接特朗普上任美國總統以來的首次減息行動。由於美國近兩個月勞工市場數據顯著放慢，加上4月以來的通脹表現皆能大致符合市場預期，最新利率期貨顯示，多數的交易員認為，9月、10月以及12月份，聯儲局有望連續三次作出減息，這也利好了環球各區股市的投資情緒。
事實上，美國企業請人的意慾正在下降，也代表勞工成本上升的壓力將有所減弱。其中，勞工成本佔美國中小型企業，尤其是其中的工業股和消費股收入比例偏高，當未來成本上升的壓力下降，加上聯儲局或將連續減息降低借貸成本，相信美國中小企業的利潤率可以得到較明顯的改善。一般來說，勞工成本佔中小型的工業股和消費股的收入大約兩成到三成左右，但勞工成本佔美國標普500指數，即是大型股的整體收入比例僅約一成左右，相信這也是過去一個月，美國小型股指數開始跑贏大盤指數的主要原因之一。
過去，由於通脹高企，加上所謂的全民就業，工資上升的壓力較大，加上連續幾年的高息環境，美國這些以國內市場為主的中小型企業可以說是最為受累，故過去幾年其股價和盈利表現明顯跑輸大型股。明年當特朗普政府能按其意願指派一位較偏鴿派的聯儲局主席上任，美國或仍有機會繼續減息腳步。
至於對美國經濟的影響 ? 由於有減息助力，加上美國政府繼續發債以財政措施和減稅等支持增長，還有AI進一步提高消費力和企業生產力，美國明年衰退的可能性正在大幅減小，甚至許多經濟師正預期，明年美國經濟將重新加快增速。相信投資者也是看重了這一點，所以對美股仍然保持相當樂觀的態度。
投資者不宜偏重單一股市
筆者認為，若特朗普冷靜處理關稅政策，不再貿然引起市場波動，美股未來可能由於以上因素，仍能穩中有升。然而未來美股的升幅，將有望擴至其它過去較落後的板塊，例如中小型工業股等。當然，投資者未來仍應理性保持股債平衡及地區分散的部署，不宜偏重單一股市。(以上資料只供參考，並不構成任何投資建議)
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