中共中央辦公廳、國務院辦公廳日前印發的《關於深入推進深圳綜合改革試點深化改革創新擴大開放的意見》（下稱，意見）提及，允許在香港聯合交易所上市的粵港澳大灣區企業，按照政策規定在深圳證券交易所上市。全國政協委員、民革中央經濟委員會副主任何杰隨後發文透露，深圳相關部門正在制訂相關上市規則，有望試點紅籌股二次上市，將為科創企業提供更加便捷高效的上市渠道。分析稱，上述政策是粵港澳大灣區金融協同、服務實體經濟的重要舉措，隨着港股優質紅籌股回歸A股，投資者對中國科技資產乃至資本市場的信心將不斷提振。

讓內地投資者分享成長紅利

內地經濟學家宋清輝表示，支持深圳試點「紅籌股二次上市」，這是中央賦予深圳綜合改革試點的重要一環，亦是資本市場的制度創新，更是服務國家發展大局的關鍵一步，其核心意圖是「留住」並「用好」中國最優質的科技資產，維護國家金融與科技安全。同時，讓內地投資者能分享本土優秀企業的成長紅利，並將核心科技資產的定價和融資主導權掌握在自己手中。

宋清輝補充說，紅籌股多是互聯網、生物科技、人工智能等新經濟行業領軍者，上述企業的回歸能提升市場「科創」屬性，使市場更好反映經濟轉型方向，引導社會資本更多流向國家重點支持的戰略性新興產業。

宋清輝還指出，今次改革的目的並非與香港「爭搶」企業，而是一種「協同互補」，通過紅籌股赴深交所「二次上市」試點，形成「港股+A股」的雙重融資平台，這種「雙主場」優勢將進一步強化大灣區內部金融聯動，從而共同做大做強大灣區「金融蛋糕」。

規則設計三大難點有待釐清

規則設計方面，前券商首席經濟學家李大霄認為，要讓紅籌股滿足內地上市條件，實現雙向適應與融合，「這是很大的嘗試和制度變革，需重新進行詳細的制度安排」。

宋清輝也認為，規則設計難度最大之處在於法律與監管規則。首先，紅籌股普遍採用VIE架構或同股不同權設置，這與A股傳統「同股同權」原則存在差異。其次，香港與內地在會計準則、信披內容、披露語言和時效性等要求上存有差異，規則設計須實現「一份報告、兩地認可」的問題。最後，企業在兩地上市涉及中證監、香港證監會、深交所、港交所等多方監管，因此必須建立高效的跨境監管協作機制。

市場影響方面，李大霄相信，隨着試點落地，A股優質上市公司數量將進一步增加，投資者數量、市場增量資金、A股市場吸引力等均將隨之提升，A股投資回報也會進一步增加，這是市場發展壯大的舉措。 ●香港文匯報記者 倪巍晨 上海報道