國際貨幣基金(IMF)報告指出美國聯儲局(Fed)最快在2022上半年縮減購債，但市場已大致消化寬鬆退場言論，且通脹預期持平未再創高，對於信用債市帶來利好。雖然中國企業負面消息以及美國總統拜登對中企政策不若預期溫和，影響亞債上半年表現，不過亞債因為具有穩健的企業基本面和利差優勢，吸引歐美投資者對亞債的興趣大增，現在是逢低布局的好時機。 ●柏瑞投信

由於亞債的存續期間比相對應的美國企業債還要短、利率敏感度也較低，且因為亞債仍具有利差收斂的優勢，吸引歐美投資者積極參與亞債新券的發行。

據彭博統計至6月中旬，今年來歐美投資者參與亞洲新券發行的佔比，由去年同期的27%增加至30%，主要為來自美國買盤的增加。

亞洲企業體質持續改善

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君表示，不論從基本面、技術面或價值面來看，現在都是亞債的進場點。

以出口為主的亞洲經濟持續受惠於歐美復甦所帶動的需求釋放，亞洲企業不但第一季財報交出優於預期的好成績，盈餘展望也很樂觀，加上企業體質持續改善，亞債今年違約率將從去年的3.5%下滑至2.4%。

此外，中國政府透過三道紅線規範主導中國房地產企業體質優化的成效佳，激勵中國房企的債信評等在近10年來首見升評大於降評家數的現象。

雖然在中國政府政策監督下所進行的汰弱留強過程，勢必帶來消息面的震盪，但中長期而言，將有助於中國企業基本面更加穩健，中國企業債券的體質亦能向上提升。

展望下半年，面對將來美債殖利率仍可能上行的壓力增加，以及全球低利率持續的兩大情境，亞債仍可提供攻守兼備的解方。

柏瑞新興亞太策略債券基金經理人施宜君指出，相比同評級的成熟國家債種，亞債不但存續期間更短，利率風險較不敏感。

較高息收吸引資金青睞

同時，亞債較高的殖利率水平，亦可提供良好的息收基礎，更可望持續受到收益導向的資金需求青睞，並提供利差再收斂(資本利得)的動能。

至於基金投組未來操作方向，施宜君表示，將維持整體債券存續期間低於5年、偏好短年期高收益債，持續在初/次級的市場尋找投資和換券機會。在產業配置上，相對低配通訊產業，高配原物料和金融業。

不過，仍需留意拜登對中企的政策走向和中國企業財報情況，並留意亞債市場仍有投資風險。