撰文：黃敏碩
（王道資本及家族 資產管理執行董事）
油價近期低位反彈，受惠於石油輸出國組織及其主要盟友（OPEC+）暫停增產，及明年首季將停止增加產量，緩解市場對供應過剩憂慮。此外內地新增11個石油儲備基地，預計藉此可新增儲備基地約1.7億桶儲油量，配合新興市場需求增長，與油企投資不足等因素支持，有利油價中長期將呈温和上行格局。
中國石油股份（0857）為內地一體化能源巨頭，油氣儲量巨大，近年天然氣業務表現強勁，其於全國布局管道天然氣和LNG進口接收站，於「雙碳」目標下天然氣被視為過渡能源，其需求和重要性長期持續。集團去年可銷售天然氣產量，近5萬億立方英尺，按年增長4.6% ，為「三桶油」中產量最高。
過去多年表現，中石油總回報（股價連股息）持續領跑。年初至今，中石油總回報為46%，領先中海油的16%及中石化的1%。在過去3年中石油總回報237%，領先中海油的166%及中石化的61%。
集團擁有內地最多油氣儲量，勘探和生產板塊貢獻大部分利潤，現時約64%的收入來源於成品油銷售及零售，餘下約36%收入來自天然氣與管道、煉油與化工、油氣及新能源等。近期油價上升對集團雖帶來利好作用，惟會被煉化和化工板塊成本上升部分抵銷。此外集團近數年天然氣與管道業務比重，穩步增至兩成 ，遂能為集團帶來持續收益。
面對國際氣價上升，及內地冬季保供需求旺盛時，集團旗下天然氣板塊能貢獻更多利潤，即使油價表現平穩，集團也可能因氣價走強而獲得支撑。市場預期由厄爾尼諾現象造成的連續兩年暖冬效應經已結束，因此即將到來的冬季，將恢復到正常偏冷水平，促使內地天然氣或再度出現天然氣短缺情況，從而引發其短缺與批發、零售價格上漲。
同時由於批發端氣價改革、進口成本下降、零售滲透率提升及結構性需求增長，市場認為集團將持續在內地天然氣領域,保持領先地位，看好旗下天然氣業務，包括勘探與開發、銷售與分銷及管道運營，具備公用事業屬性發展，預計集團明年天然氣業務利潤，將達到石油業務的約兩倍。
隨著結構性氣量增長與價格改革推進，未來增幅可持續擴大，由零售端佔比提升將提升平均售價，進口天然氣成本隨油價走低，亦將帶來利潤率顯著改善，市場估計今明兩年，單位進口成本年均下降幅度達每立方米0.068元人民幣，配合集團今明預測息率約6厘，中長線前景看俏。
（筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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