（香港文匯網記者 李昌鴻）今日，A股市場迎來具有里程碑意義的時刻，時隔10年，上證指數成功突破4000點整數關口，進一步確立了本輪牛市的走勢。前海開源基金首席經濟學家兼基金經理楊德龍分析認為，此次突破標誌着新一輪行情的開啟，當前市場仍處於牛市上半場，據判斷，這輪牛市有望持續兩到三年以上，屬於慢牛長牛行情。
科技創新板塊大漲 傳統板塊低迷
楊德龍認為，這輪牛市特點鮮明，分化嚴重。以人形機器人、半導體、算力算法為代表的科技創新板塊大幅上漲，而傳統板塊表現低迷。這使得很多投資者「賺了指數不賺錢」，配了科技創新板塊的投資者把握機會獲得較好回報，配了傳統股票（被戲稱為「老騰股」）的投資者則收益不佳。不過，市場今年是結構牛，資金集中配置科技轉型、經濟轉型受益的科技創新板塊，這也是「十五五規劃」重點支持方向。預計到明年，隨着市場賺錢效應提高，會吸引更多場外資金入場，板塊輪動加快，市場可能從結構牛轉向全面牛市，更多板塊將受益。
A股總市值突破100萬億
從數據角度對比當前4000點與10年前情況，差異顯著。當前A股總市值突破100萬億，與2015年8月18日的48萬億元相比，擴張了約120%，當前A股所有上市公司總市值為107.88萬億元。
估值水平方面，當前整體市盈率處於歷史中位。萬得A股指數市盈率為17.91倍，為2000年以來的分位數50.7%；2015年8月18日4000點時，全A指數PE為20.41倍，分位數67.32%，處於歷史偏高水平。其他指數如上證指數、深圳成指、創業板指數的PE分別為14.72倍、25.34倍、39.94倍，歷史分位數均低於10年前，其中創業板指數PE在2000年以來的分位數僅為40%，遠低於2015年8月18日的97.46%。
成交量能上，萬億日成交量成新常態。截至10月27日，滬深兩市成交額已連續102個交易日高於1萬億，今年以來日均成交額16525億元，為歷史新高。8月27日滬深兩市單日成交31655億元，創歷史次高，僅次於2024年10月8日的3.45萬億成交額。
科技板塊成領頭羊 局部有一定泡沫
融資資金情況顯示，融資餘額創歷史新高，但槓桿水平低於10年前。今年8月以來，A股市場融資餘額不斷刷新歷史新高，截止10月27日報24642億元，10月以來持續處於2.4萬億元以上。2015年6月18日融資餘額最高為22666億元，不過由於兩融標的與上市公司總數大幅擴容，當前A股融資槓桿水平顯著低於2015年峰值。萬達元數據顯示，當前A股融資餘額佔流通市值比例為2.51%，為近10年來中位水平，2015年7月3日該值最高觸及4.72%，且10年前有大量場外配資，當前場外配資幾乎消失，所以當前市場槓桿率較低，不存在槓桿過高導致市場泡沫太大的擔憂，不過局部科技股因漲幅較大，估值較高，存在一定泡沫。
板塊特徵上，大盤從3000點漲到4000點區間，領漲板塊與10年前大不相同。10年前主要是基建地產類板塊上漲迅猛，而此次是高科技產業。從2014年9月26日到2025年10月28日，滬指從3000點起步漲到4000點，通信和電子行業在此期間累計上漲124.86%和119.43%，反映出科技板塊是領頭羊。相比之下，2014年12月8日至2015年4月8日，滬指從3000點漲至4000點，建築裝飾行業累計上漲85.91%，高居首位，顯示出當年地產基建相關品種是行情主力。
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