撰文：黃偉豪
（作者為胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁）
作為電力電子器件領域企業的賽晶科技（0580），其業務布局與全球「雙碳」戰略及中國新型電力系統建設形成高度共振。當前，中國「十四五」規劃明確推進特高壓輸電線路建設，電網骨幹網架加速完善，同時新能源發電、儲能系統等領域對核心電力電子器件的需求持續釋放。在此背景下，公司聚焦的輸配電、功率半導體、新能源儲能三大核心賽道均處於行業景氣周期，為業績增長提供了堅實的需求支撐。
上半年倍賺 業務協同效應增強
賽晶科技業績呈現高速增長態勢，2024年營收與歸母淨利潤分別同比增長53%及225%，2025年上半年延續強勁表現，實現銷售收入8.88億元（人民幣，下同），同比增長35.5%，歸母淨利潤達9,377.3萬元，同比激增178%。得益於核心項目交付與產品結構升級，業務協同效應顯著增強。
其中作為營收「壓艙石」的常規直流及柔性輸電業務，兩者於2025年上半年實現收入3.85億元，同比增長38%，其中柔性輸電業務收入2.9億元，同比飆升123%，核心來自沙特中南、甘浙特高壓等重大項目交付。至於自研功率半導體業務，增長亦迅猛，上半年銷售收入5315萬元，同比增長231%，環比增長23%，成為第二增長曲線。另新能源發電及儲能業務，上半年增速達108%，通過切入大型儲能項目及提升風光配套設備份額，形成有效補充。
特高壓輸電相關業務具競爭力
而事實上，公司憑借長期研發積累構建了高競爭壁壘，在多個關鍵領域打破國際壟斷。當中作為內地特高壓直流輸電用陽極飽和電抗器唯一擁有自主技術的企業，產品已應用於哈密-重慶等20余項特高壓工程，內地市場佔有率達100%；直流支撐電容器性能對標國際領先水平，在甘浙800kV特高壓柔直項目中國產市佔率達62.5%，更在華能玉環海上風電項目中實現100%進口替代。還有第三代半導體布局加速，2025年發布1400V 100A SiC MOSFET等產品，通過收購湖南虹安補齊SiC外延環節，並與三安半導體簽訂戰略合作協議，鎖定8英吋碳化硅芯片優先供應權，完善產業鏈整合。
至於海內外市場，整體產生協同拓展，增長空間廣闊。內地市場方面，公司深度參與特高壓核心工程，2025年下半年將推進陝皖、藏東南等多個工程交付，並力爭新核准項目訂單。海外市場突破顯著，2024年海外銷售收入達2.45億元，同比增長207%，2025年上半年延續增長態勢，層疊母排、直流支撐電容器等產品獲秘魯、智利等國際客戶認可，沙特、巴西等潛在大額項目為長期增長注入動力。當前分析師評級均為“強力推薦”，目標價均值2.32，較現價存在明確上漲空間。
整體而言，賽晶科技深度受益於能源轉型與國產化替代雙重浪潮，核心優勢顯著，未來業務增長前景樂觀。以股份現價市盈率約26倍來看，估值仍屬合理。但考慮到近月股價累積了一定升幅，建議投資者待股價回調，吼低分階段吸納。
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份）
（題為編者所擬。文章為作者之個人意見，不代表本報立場）
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