撰文：曾永堅
（作者為香港股票分析師協會副主席）
美高梅中國（2282）將受惠澳門旅遊的復甦趨勢及當地博彩業的發展格局。澳門今年8月博彩總收入按年增長12%至222億澳門元，創下最近68個月新高；而今年暑期（7月至8月）澳門入境旅客達768萬人次，日均12.3萬人次，按年增長15.2%。集團2025上半年經營收益創歷史新高，按年增加2.7%至166.6億港元。以股價每股16.27港元計，預測市盈率及預測股息率分別為12倍及4.06%；其估值於同業中最吸引，建議收集，12個月目標價為22港元。
根據澳門博彩監察協調局數據，8月澳門博彩收入按年升12%，按月升0.14%，連升五個月，兼且連續第三個月錄得雙位數增長，亦是自疫情以來首次連續呈現四個月博彩收入高於200億澳門元以上，並創下2019年底疫情以來單月新高。
澳門博彩收入增長反映來澳賭客的博彩能力持續回升以及上月多項娛樂活動帶動，包括陳奕迅演唱會系列及在銀娛舉行的騰訊音樂盛典等。展望9月份，澳門的活動日程仍然豐富，包括在威尼斯人舉行的韓國女團TWICE演唱會，相關活動實際有助緩解9月傳統來澳門旅遊淡季的季節性影響。
值得留意的是，澳門博彩業自今年第二季起已呈現實質性好轉，這並非僅受惠於演唱會及貴賓廳業務等短期因素。當地博彩收入無論是絕對值還是相對疫情前的恢復程度，均呈現逐月改善趨勢，展現典型的上升周期勢頭。此外，香港股市今年以來帶來的正面財富效應及香港充裕的流動性，相信亦屬推動澳門需求好轉的關鍵因素。故此，當前市場普遍預期，今年全年澳門整體賭收將明顯高於澳門特區政府所制定增長目標，為澳門賭業股帶來價值重估的誘因。
另一方面，今年夏季期間澳門入境旅客流量強勁，7及8月平均每日入境旅客較2019年水平高出7%。事實上，今年澳門特區政府與業界積極加大對海外市場推廣，預計暑假期間國際客量較去年同期增約20%。未來將迎來國慶黃金周以及十五屆全運會、大賽車、殘特奧會等大型盛事，預計將持續帶動海外來澳門旅遊的熱度有增無減。
美高梅中國2025上半年經調整EBITDA為48.8億港元，每股基本盈利62.8港仙，重新派中期息0.313港元；其娛樂場收益為146億元，升3.1%，主場地賭枱總贏額增加2.1%至150.7億元，貴賓賭枱總贏額增加2.7%至24.4億元，角子機總贏額則略減0.9%至10.9億元。
（筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益）
（題為編者所擬。文章為作者個人意見，不代表本報立場）
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