6月9日一早,國泰航空、太古集團、國航的股票一齊停牌,市場傳出太古會把國泰賣給國航。到了中午,謠言不攻自破。原來是國泰大集資,發行195億元的優先股給香港特區政府,另外公開供股117億元。此外,特區政府也提供78億元的過渡貸款給國泰,使到國泰總集資額達到390億元。

一場疫情令國泰面臨生死存亡的關頭。實際上,全世界的航空公司也同樣面臨考驗,若無新資金注入,肯定會倒閉。國泰的情況也一樣。如果沒有特區政府的195億元購買優先股及78億元的貸款,即總額273億元的注資,國泰恐怕也會倒閉。國泰三大股東太古、國航及卡塔爾航空可能不願意也無能力分擔這273億元的注資額,他們只有能力承購117億元供股所該分配的份額。

這是特區政府第一次參與私人企業的注資。2008年全球金融海嘯,不少西方國家例如美國、英國、歐洲多國的政府,都直接注資入本國的大企業,以避免那些企業倒閉,因此有「大到不能倒」情況出現。國泰不是一家規模非常大的企業,其市值不過數百億元,不屬於「大到不能倒」,而是「重要到不能倒」。

今日世界各國各地的航空飛行權,都需要經過漫長的談判而獲得,國泰手上的航權包括了全世界所有重要的都市。一旦國泰倒閉,這些航權也全部失去。新加入的航空公司需要重新與世界各國各地的政府重新談判航權,過程持久反覆。而且,最終航權可能落入與香港無任何關係的航空公司。

過去多年香港所建立的國際航空樞紐地位可能會失去。多年前,香港曾經是世界第一大港口,現已遠遠落後於許多城市。幸好,香港機場依然是世界上最重要的航空樞紐、最繁忙的機場。香港不能也不應該失去這個優勢。

新冠肺炎疫情使到全球航空業面對巨大挑戰,特區政府注資273億元的消息公布後,馬上有人反對,說這是「倒錢入海」的行為,並指責特區政府通過自己控制的投資基金注資私人企業,沒經過立法會審批等。

特區政府注資國泰是不是「倒錢入海」?不是的。這273億元全是貸款,不是投資入股,優先股也是貸款的另一種形式,只不過與普通的貸款形式不一樣,沒有固定的贖回日期,以維持靈活性。貸款是有回報的,不是免息貸款。根據特區政府的數據,回報率不差,比傳統回報率還高。除了優先股及直接貸款外,國泰另外免費發行總值19.5億元的認股權證給特區政府,這些認股權證都有個價,如果特區政府不認購,大可以賣掉,又可以增加總回報率。

责任編輯: 張岩