意博資本亞洲有限公司管理合夥人 鄧聲興博士

歐舒丹(0973)發布短暫停牌公告，然而截至其4月9日停牌，公司股價年內升幅達32.29%，大幅跑贏大市，主因市場對歐舒丹私有化憧憬以及其Sol de Janeiro品牌急速增長。據悉，黑石(BX.US)正接近達成一項將歐舒丹私有化的交易，可能會與歐舒丹大股東兼主席Reinold Geiger合作進行私有化，預計最快可能在未來數日內作出公布，目前私有化的審議已進入後期階段，但不排除可能會延後甚至失敗。

2010年，歐舒丹在香港首次公開募股上市，目前在全球90個國家擁有8個品牌和大約3,000家分店。然而，其在亞洲的收入僅佔三分之一左右，而美洲則是其增長最快的地區。回看其2024財年首九個月業績數據，美洲市場於期內帶領增長，收入3.53億元（歐元，下同），按固定匯率計算增長71.8%，佔總收入的約42%，主要受Sol de Janeiro於美國的表現所帶動。亞太地區市場收入3.07億元，於按固定匯率計算增長3.8%；歐洲、中東及非洲市場收入1.824億元，按固定匯率計算增長4.5%。

在港上市零售股折讓較多

歐舒丹是全球護膚品公司，預計增長率是同業兩倍，但現時估值只及同業一半。加之公司絕大部分收入來自亞洲以外地區，或許只有在美國上市才能實現合理價值。

與此同時，相比起歐美上市的公司估值較高，港股持續低迷，港股上市的零售股現時估值相對較低，無論港資、中資或者外資市盈率水平，較其他市場同類股份折讓較多。

如若最後成功私有化後，不論是再到其他市場上市，又或者數年後待港股表現好轉後再上市，相信才能更好的體現其估值，故筆者認為目前私有化無疑對股東利益是最佳的。

若私有化對股東利益最佳

但香港亦相信要思考如何提高港股估值。否則，將有更多優質企業進行私有化或到外國上市。

總結上周，滬指跌1.62。恒指上周跌2點或0.01%，全周在16,580點至17,190點間波動，上下波幅610點。本周關注：4月16日，內地將公布固定資產投資、GDP、社會消費品零售總額及發電量產品產量。（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）

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