南華金融副主席 張賽娥
恒指上周曾經出現突破,成功突破17,000點。雖然其後在筆者下筆之時出現回落,但走勢仍然相對早前有所改善。外圍方面,紐約聯儲銀行行長威廉斯表示,央行在實現通脹與就業目標的更好平衡上取得了「巨大進展」,但不急於在「非常短期內」降息。市場對於聯儲局今年的減息步伐仍然有所戒備。今年的減息預測已經由年初的減息6次,減少至只有2次。美元反彈將會導致全球風險資產回調,但港股似乎在美元的這一波反彈中站穩,或許能迎來布局機會?
華住酒店(1179)是中國領先的酒店品牌運營公司,截至2023年12月31日,華住在18個國家經營9,394家酒店,擁有912,444间客房。內地的品牌包括全季、桔子、漢庭、宜必思、美居等。首先,華住是一家經營酒店品牌的公司,因此和酒店擁有者非常不同。酒店業主和酒店品牌的技術含量完全不同。酒店業主只是單純擁有一家酒店,他們未必擁有良好的酒店運營經驗,因此若經營不善,酒店未必能夠獲得業主預期的回報。
但酒店品牌就不同了,酒店品牌通常擁有一定的口碑,加上在品質監控和服務上有嚴格監控,品牌方提供培訓予酒店業主的員工,甚至派出經理進駐酒店。而品牌方也需要提供資源供應、技術支援等。而品牌方將會賺取酒店銷售分成、盈利的分成和貨物供應的利潤等。
華住酒店大部分的品牌都處於中低端的精品酒店,因此最近旅遊復甦情況良好,但消費降級情況仍然存在,因此對於高檔酒店的需求不如預期,反而對於中低檔的精品酒店需求非常高,尤其是一二線城市。
經營環境有利中低檔酒店
五星級酒店在內地的經營情況也相當困難,由於競爭激烈加上成本高昂,一般五星級酒店的酒店業主也難享受高的利潤率。
估值方面,華住的估值處於20倍預測市盈率左右,作為輕資產營運的品牌公司,估值合理。隨着內地消費環境開始復甦,相信有助旅遊出行方面繼續增長,作為龍頭的華住酒店將能夠受惠。(筆者為證監會持牌人士,本人及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。)
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