韋　君

物管股經過逾2個月的窄幅上落後，將於7月陸續公布上半年業績，預計行業平均盈利增長超過五成，逾半數物管股將接連發盈喜，推動板塊迎來升浪。其中，首選世茂服務（0873）。集團擴張第三方業務及增值服務，具有高增長及強大母企支持的有利條件，估值可望上調，值得關注。

內地物管行業中期展望正面，受到政策支持；加上拓展城市服務及新的收購機會，預計物管股2020年至2023年的盈利年複合增長率達45%。物管公司的致勝關鍵在於第三方擴張能力，以及社區增值服務等。

爭取第三方項目進展明顯

世茂服務在爭取第三方項目的擴張上取得明顯進展，今年首4個月已獲取第三方總樓面面積約1,200萬平方米，達到全年目標約30%，步伐較去年同期的10%加快。集團早前宣布以5.06億元（人民幣，下同）收購環衞服務公司深圳深兄環境67%股權，有助拓展市政服務業務。此外，世茂服務對於增值服務的發展有清晰規劃，加強盈利能力。

集團去年營業額50.26億元，按年大幅增加101.9%；純利6.93億元，按年勁升80.2%。期內，物業管理收入27.1億元，按年增長126.1%；社區增值服務收入16億元，按年升146.8%。截至去年底止，在管建築面積1.46億平方米，按年增長114.4%。

在管理層的「新三年計劃」下，集團轉型為城市生活服務供應商，新建的5個核心目標可令收入大幅增加，當中包括具純利率14%的可複製商業模式、管理面積年複合增長、產品組合升級新智慧城市服務及增值服務等。集團目標為每年新增合約面積1億至2億平方米，到2023年，有一半收入來自第三方。

預計集團可達成2020年至2023年收入年複合增長率超過70%的目標，並且跑贏同業。由於得到母企世茂房地產（0813）的支持，以及集團一體化管理新收購第三方項目，其綜合能力有助提升純利率和毛利率，進一步加強盈利能力，預期估值可獲上調，達到約35倍至40倍市盈率。

此外，世茂服務已於5月底獲納入MSCI中國指數，吸引更多北水流入。該股昨天收報25.15元(港元，下同)，升1%。走勢上，近日突破10天線（22.12元）後持續向上，可於23元吸納，上望28元，跌穿20元則止蝕。

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。