中泰國際

近日廣州宣布就中心城區自來水價調整方案於5月9日舉行聽證會。就內地主要城市，年初上海部分區域已經上調自來水價。這些事件反映國家發展改革委於2021年8月公布的《城鎮供水價格管理辦法》有效實施。

雖然中國水務(0855)在廣州及上海沒有項目，但仍可受惠於上述全國水價普調趨勢。截至2023年9月30日，公司在廣東省內(包括深圳、惠州、仁化、河源、雷州)的自來水供水能力達到94萬噸，佔公司自來水總產能的14.2%，正待未來調價機會。

國家發布新法所帶來商機

月初國家發展改革委等六個部委(包括水利部)發布《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》新法，包含67條法規，自今年5月起實施，取代自2015年6月起實施的舊法。新法條款的主要不同包括：(一)第四條指出基礎設施和公用事業特許經營是基於用戶付費的PPP模式；(二)第六條表示項目需具備一定投資回報的條件，不因採取特許經營而額外新增地方財政未來支出責任；(三)第十八條明確鼓勵民營企業通過直接投資或者獨資、控股、參股等方式積極參與特許經營項目。

我們認為新法為地方政府提供政策支持，可長遠推動更多自來水項目授予民企運營，優化公共財政支出。基於用者自付原則，未來自來水定價將更加市場化，提供水價較大上調空間。根據我們所了解，目前內地約八成的自來水運營仍是由地方政府或國企負責，顯示民企仍有不少發展空間。

我們維持盈利預測，待項目調價落實情況才作出調整。由於公司財政年度已步入FY25，我們滾動至5.8倍2025年目標市盈率，並將目標價由7.00港元技術性提升至7.10港元，對應51.0%上升空間。維持「買入」評級。(摘錄)

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