內地經濟增長帶動 企業訂單產銷利潤強勁

今年首季內地經濟增長5.3%勝市場預期，渣打銀行與香港貿發局昨日公布的今年第一季「渣打大灣區營商景氣指數」（GBAI）結果，顯示包括香港在內的大灣區營商活動持續向好，當中「現狀指數」從去年第四季的51.4升至今年第一季的54.3，是11個季度以來最高分數。反映前景展望的「預期指數」則保持在54，與上季的54.1基本持平。有關方面指出，調查結果顯示目前大灣區營商環境正在改善，惟預期指數未有因現狀表現轉佳而更進一步，反映企業對前景持審慎取態。◆香港文匯報記者 曾業俊

渣打大中華區高級經濟師劉健恒昨表示，GBAI的現況指數在第一季出現大反彈，主要受惠於「利潤」、「新訂單」和「生產/銷售」的強勁表現，這表明整個大灣區最近出現好轉勢頭。他指出，內地經濟今年開局良好，昨日新公布的國內生產總值增長好過預期，相信會讓市場重新審視中國經濟前景，並暫停下調前景預測。不過，鑑於地緣政治及美國大選等外圍不明朗因素仍然存在，內地當局還應提供更多政策支援空間，以繼續縮小產出缺口和消除通縮預期。

企業「樂觀情況」延續至下季

就第一季營商預期指數未有因現狀表現轉佳而更進一步改善，香港貿發局研究總監范婉兒解釋稱，相信主要由於營商環境剛於過去一年時間逐步好轉，惟復甦時間仍未夠長，未能令企業對未來「樂觀得好緊要」。不過，數字反映企業相信「樂觀情況」可以延續至下季，同時意味企業已接獲一定數量的新增訂單，對未來取態平穩向好，相信次季可維持首季的良好狀況。

劉健恒則認為，要令市場對中長遠經濟感樂觀，需要更多時間和數據支持。同時，上季末全國兩會發出多項支持性信息（包括將官方增長目標訂為5%左右、實施擴張性預算，以及推出大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案），其效果預料會在往後的GBAI調查反映出來，並相信政策在未來幾季將扮演重要角色，估計第三季內地將有新一輪減息降準，確切時間將視乎美聯儲的減息時間表。而生產政策，包括國家強調的新質生產力，料將在未來數年有效提升企業的產能升級和信心。至於財政政策方面，中央及地方政府都提出正面信息，相信隨政策落實，資金逐步到位，將能有效提升未來幾季的企業信心。

港元隨美元升值不利港出口

在大灣區各城市的營商環境表現方面，廣州和深圳是僅有兩個在營商現狀和預期子指數均有改善的城市，廣州的「營商現狀子指數」從去年第四季的51.7升至57.1，深圳則從49.5增至55.9。香港的「營商現狀子指數」從去年第四季的50下跌至43.3，「預期子指數」則從去年第四季的49下跌至44.2，均是唯一指數低於50點的城市。香港未能分享大灣區其他城市景氣改善的情緒，原因可能在於金融服務業佔比較高；最近在2024年財政預算案中公布的支持性政策（包括取消住宅物業的需求管理措施），也可能需要更多時間才會影響本地景氣和實體活動。

范婉兒認為，鑑於香港實行聯繫匯率，美聯儲的減息時間對港企影響深遠，現時美元強勢，連帶港元都相對走強，雖然會提升港人對外消費力，但同時令香港出口價格上升，削弱港企競爭力。例如過去3年，日圓兌美元及港元的跌幅接近三成，導致日本對香港出口的商品價格相當敏感，而出口到日本的港企亦特別悲觀。反之，若美聯儲最終減息並令美元走弱，相信將大大提振香港的內部消費及出口競爭力。

美減息效應最快下半年出現

對於美聯儲減息時間，劉健恒指出，渣打最近已調整減息預期，由之前估計今年內減息3至4次，變為減息2次，主要由於美國的非農就業數據及通脹數字都高過市場預期，削弱美聯儲的減息理由。該行預計，美國最快要到7月才會首次減息，其後在第四季再度減息。他又相信整個減息周期只會延遲而不會減少，預料明年將減息4次，2026年年初都繼續減息。對香港而言，減息帶來的經濟支持亦將被推遲，包括企業借貸成本隨利率下調而降低、鼓勵企業投資和消費，以及匯率走弱帶動的出口和內部消費增長等等利好因素，最快要到今年下半年才會出現。

是次調查在2月1日至3月6日進行，訪問逾1,000家大灣區企業，涵蓋製造及貿易、零售及批發、金融服務、專業服務和創新科技行業。