椽盛資本投資總監曾永堅

阿里巴巴(9988)截至6月末的2024年第一季業績，無論收益以至經調整後淨利潤增長表現皆優於市場預期，其間受惠上年同期低基數效應以及「1+6+N」組織調整利於提升各業務競爭力，加上降本增效持續發揮正面效益，加速整體盈利能力的改善速度優於預期。

雖然集團下半年業務仍面臨內地宏觀環境消費不確定性因素有增無減所影響，但預期在增加用戶規模、建立繁榮的生態系統及實現技術驅動的創新戰略持續發揮效益下，預估阿里的盈利前景轉樂觀，當前估值吸引，建議趁調整分段吸納作6個月至12個月投資。

阿里新財政年度首季經調整淨利潤按年大增48%達449億元（人民幣·下同），遠優於市場預估的384億元。其間收入增長14%至2,342億元，同樣優於市場的預估值。淘寶天貓同步呈現良好復甦勢頭，帶動連續多季下滑的客戶管理收入（CMR）回升，按年增長10%至797億元，成功扭轉過去一年CMR連續下跌的趨勢。

六大領域均勝市場預期

這次季績亦是阿里實行「1+6+N」重組後的首份成績表，六大領域的實際表現皆優於市場早前的預期。六大業務中，淘寶天貓集團首財季收入約1,149.53億元，按年增12.1%，當中內地零售商業收入升12.7%至1098.28億元。

自今年4月開始，淘寶App每月的日均DAU（日活躍用戶）皆錄得6%以上的按年增速，7月的增速更逾7%。上季用戶獲取及留存率改善，帶動6.18購物節表現，訂單量和平均訂單價值也錄得穩健增長。

這季績的另一亮點為，阿里國際數字商業集團（AIDC）季度收入高速增長41%達221億元，且虧損大幅收窄，經調整EBITA（息稅及攤銷前利潤）由去年同期虧損13.8億元，改善至僅虧損4.2億元。值得留意是，AIDC收入當中，零售商業收入的升幅達60%，主要受惠各零售平台表現穩健。Lazada季內訂單按年錄得雙位數增長；土耳其電商平台Trendyol經營業績首次實現正數。

此外，旗下菜鳥集團亦按年扭虧，季度經調整EBITA錄得8.8億元，收入升34%至232億元，主要受國際物流履約解決方案服務以及國內消費者物流服務的收入增加所帶動。大文娛集團同樣轉盈，經調整EBITA為6,300萬元（去年同期虧損約9億元），收入按年提升36%至54億元。

組織變革續釋業務活力

預期阿里巴巴的組織變革將繼續釋放業務活力，降本增效亦將持續釋放利潤空間，在市場陸續調升集團2024至2026年整體盈利預測下，2024年預測市盈率降至13倍左右，估值吸引，12個月目標價為120港元。（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益）

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。