韋　君

內地鋰生產商天齊鋰業H股(9696)上周三來港掛牌，此次獲逾2萬人認購，超購8.3倍，國際配售超購4.2倍，以招股上限的82元定價，扣除上市開支後籌資淨額130.62億元。不過，天齊上市後，除首日險守上市價外，其餘兩日均告「潛水」，上周五收報79.25元。市場憂慮天齊估值高於同業，成為其未能重返「水面」的藉口，但發展新能源車離不開上游鋰等金屬資源，集團剛公布的上半年盈喜報告也十分吸睛，故仍不妨考慮趁低建倉博反彈。

天齊於上周四發盈喜，預期截至今年6月底止中期歸屬於股東的淨利潤區間約為96億元至116億元(人民幣，下同)，按年增長約110.89至134.2倍；扣除非經常性損益後的淨利潤區間預計為84.6億元至103.8億元，按年增長約436.26倍至535.5倍；基本每股收益區間預計為6.5元至7.85元，上年同期為6分。

集團指出，期內營業收入按年大幅上升，主要受惠於全球新能源汽車景氣度提升、鋰離子電池廠商加速產能擴張、下游正極材料訂單回暖等多個積極因素的影響，從而帶動主要鋰產品的銷量和銷售均價按年均明顯增長。 此外，天齊通過參股SQM（持股約22.16%），掌握全球規模最大的在產鹽湖Atacama的開採權，預計SQM今年中期業績按年大幅增長，因此公司在報告期確認的對該聯營公司的投資收益按年有較大幅度增長。

據了解，集團在全球合計控制的鋰化合物及衍生品產能已達6.88萬噸，遠期規劃產能超11萬噸。其中，澳大利亞奎納納工廠一期2.4萬噸電池級氫氧化鋰工廠已進入客戶驗證階段，二期2.4萬噸產能也正在建設中；遂寧安居的2萬噸電池級碳酸鋰產能預計2023年下半年投產，銅梁工廠的產能也正在向規劃的2,600噸金屬鋰穩步推進。

H股較A股折讓達45%

在預期業績表現強勁下，天齊A股(002466.SZ)自4月27日起，由58.05元水平，反覆升至7月6日上市新高的148.57元，低位回升了1.56倍，其A股上周五收124元，市盈率仍達32.42倍，也令現時H股較A股折讓擴大至45%。相比之下，同業的贛鋒鋰業(1772)H股較A股折讓則為33.76%。天齊AH股收窄的空間較贛鋒為大，故天齊H股暫未宜看得太淡。

大和發表研究報告估計，天齊鋰業今年預測市盈率為5.6倍，相較贛鋒鋰業為6.7倍。大和首予天齊 H股「跑贏大市」評級，目標價90元(港元，下同)。候天齊H股仍低於上市價收集，上望目標也睇90元，惟失守上市以來低位的72.65元則止蝕。

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