韋　君

港股5連升後於昨日斷纜，觀乎資金續流出高估值的科網股，反而有跡象流入業務防守性較強的本地股。事實上，本地地產股昨日便不乏逆市造好的股份，而被視為高息股的房地產投資信託基金(REITs)，也見吸引避險資金建倉，當中領展房產基金(0823)曾高見68.6元，觸及50天線，最後以67.95元報收，小升5仙或0.07%，為連升第6個交易日。由於集團早前公布的中期業績符合預期，稍後公布的收購也獲市場看好，在股價走勢漸入佳境下，料其後市不難續有高位可見。

業績方面，截至9月底止6個月，領展收益及物業收入淨額分別按年增長10.4%及8.8%；經調整並計入一筆1.46億元的酌情分派後，可分派總額達33.4億元，增14.2%。每基金單位中期分派159.59仙，按年增12.7%或17.94仙。投資物業組合的估值增長3.8%至2,065.5億元；每基金單位資產淨值上升2.3%至77.99元。

期內，香港物業組合續為主要收益來源，相關租金收繳率維持在98%的高水平，零售收益提高6.2%至36億元，停車場收益提高12.2%至10.5億元。零售租賃業務出租率進一步提高至97.5%，創歷史新高；香港的平均續租租金調整率上升至3.4%；平均租金保持在每平方呎62.4元的水平。另外，商場營銷的零售租金按年增長28.9%。

連串收購提升盈利表現

除了業績對辦外，集團收購本地及海外項目的力度都見加強。領展於本地分別以27億元及31.2億元，向 Jardine Matheson集團成員公司，收購位於柴灣嘉業街60號的倉庫大廈及位於紅磡寶來街50號的綜合用途停車場大廈。海外方面，領展以5.38億澳元（約31.2億港元）收購位於澳洲三大零售物業的50% 權益， 即Queen Victoria Building、The Galeries及 The Strand Arcade，是項收購預計於明年上半年完成。預期交易完成後，領展的債務對資產總值比率將由20.1%上升至21.4%，維持健康水平。

就估值而言，領展預測市盈率12.18倍，市賬率0.89倍，在同業中並不算貴。此外，該股股息率達4.53厘，在現時大低息環境下，股息回報尚屬吸引。趁股價漸入佳境跟進，上望目標為上月初高位阻力的73元，宜以失守10天線支持的60元則止蝕。

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