光大新鴻基產品開發及零售研究部

早前本欄分享過今年的基金策略為「ACE」（詳情可重溫12月28日本欄），當中「A」是指亞洲資產（Asia Asset），尤其看好亞洲及內地與香港股票；「C」是指環球消費概念(Consumption)；而「E」是指ESG投資。年初至今，美股相對波動，我們看好的內地與香港股票則氣勢如虹。執筆之時，恒指已突破29,500點，短短兩個多星期上升超過2,200點；相關基金表現普遍甚為亮麗。我們往後將會跟進亞洲及內地與香港基金的投資前景及部署。而今次，則會較詳細介紹「ACE」之中的第二個部署，即環球消費股。

環球消費概念既包括傳統消費及服務，亦涵蓋新經濟模式的線上企業。以線上文娛為例，過去一年「宅經濟」大行其道，學煮飯、學編程、學修圖等在線培訓百花齊放。數據顯示，去年多個煮飯及烘焙類App的點擊量大幅增長，甚至帶動低筋面粉及奶油等食材的銷量。

「宅經濟」冒起 網上消費成趨勢

與此同時，網上消費亦成為趨勢，刺激板塊大幅上漲。雖然部分新冠肺炎疫苗已相繼獲批推出市場，惟專家預期受藥廠的生產力及運輸限制下，疫苗需要一段時間才會全面普及。基於疫情有機會持續一段時間，在出行受限的情況下，相信今年網上行業仍可延續增長。

進一步而言，疫情已改變了消費趨勢，例如在連接和電子商務方面。現時人們傾向留在家中，令社交媒體、會議、工作應用程式的下載量大幅增加。而就算疫情受控，隨着經濟加快復甦，相信傳統線下消費、旅遊及酒店相關等服務性消費亦會回復明顯增長。由此可見，消費行業可算是一項可持續的長線投資主題。根據花旗的預測，今年非必需消費及必需消費行業的盈利增長或分別為66.2%及9.5%。以前者計，若不包括周期性行業，例如能源及物料，其盈利增速屬較吸引水平。

結合消費股龍頭 3隻基金可吼

基金方面，大家可以考慮「景順環球消費趨勢基金」、「富達環球消費行業基金」及「晉達環球特許品牌基金」。

由於各位讀者或未必太了解上述基金，因此我們會花較多篇幅闡述他們的特點。3隻基金均以北美為主，景順及晉達的相關佔比同樣高於6成；富達亦超過4成。

至於詳細配置及選股方法，景順的選股以數碼化生活主題為主，佔投資組合約70%；另外30%則為相對傳統的消費及體驗行業。其依據是憧憬經濟日漸重啟，人們將逐漸恢復「正常」的生活方式。現時基金頭兩大持股為亞馬遜（9.7%）及Penn National Gaming（6.6%）。

富達的基金經理會先以毛利率等約7個指標選出約200隻股份，然後再作深入分析。當中着重品牌優勢及管理團隊的能力構建組合，主要持股包括雀巢及LVMH，佔比分別為5.6%及5%。而晉達的持股非常集中，現時只持有27隻股份，其中Visa及微軟為組合首兩大持股，分別佔8.7%及6.6%。

在構建組合時，基金經理會根據盈利質素、現金流增長率、槓桿率、資本回報率及估值作準則。