中薇證券研究部執行董事黃偉豪

中國電信(0728)最近公布2024年首季業績，整體維持平穩增長。營業收入1,345億元（人民幣，下同），同比增長3.7%，其中服務收入1,243億元，按年增長5%，增速為三家中資電訊商中最快；實現歸母淨利潤86億元，同比增長7.7%，符合市場綜合預期。而事實上，去年首季內地電訊行業整體經營表現已經不俗，在相對高基數下，公司今年首季仍能實現穩定增長，反映出公司基本面的韌性。

產數業務延續雙位數增長

從業務細分來看，公司首季ARPU穩中有升，產業數字化業務延續雙位數增長。首季移動通信服務收入約522億元，同比增長3.2%；固網及智慧家庭服務收入達318億元，按年增長2.2%，總體維持穩健增長。至於ARPU，今年首季移動ARPU約45.8元，同比持平；寬帶綜合ARPU為48.6 元，同比增長2.3%。

產業數字化方面，公司繼續以「網+雲+AI+應用」滿足用戶數字化需求，積極推動新興業務快速發展，促進數字技術和實體經濟深度融合。首季產業數字化收入達387 億元，同比增長10.6%，繼續維持雙位數增長。

2024年公司資本開支指引為960億元，同比減少2.9%。資本開支下降，反映早期5G大額投資期逐成過去，料更有利盈利前景。整體資本開支結構上進一步向產業數字化傾斜，相關投資達370億元，同比增長3.9%，其中雲/算力投資約180億元。算力規劃方面，去年公司智算規模達11.0 EFLOPS，而2024年計劃新增至少10 EFLOPS 至21 EFLOPS 以上，規模繼續領先行業，亦打造面向智算的AIDC。

未來派息比率逐步提升至75%

公司未來發展目標明確，服務收入保持良好增長，淨利潤增速料持續高於收入增速，增長具有較高確定性。

另公司繼續兌現上市分紅承諾，2023年已將派息比率提升至七成以上，另就未來三年分紅作出承諾，今年起三年內派息比率將逐步提升至75%以上。

以公司現時預期市盈率及預期股息率分別不足11倍及逾6.5厘來看，估值吸引，適合投資者作中長期持有。(筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份，本欄逢周四刊出)

本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。