光大證券國際產品開發及零售研究部

踏入龍年後，內地A股及港股表現超越，A股從低位反彈4.5%後企穩3,000點水平，並在第二季度突破3,120點。港股市場亦走勢凌厲，恒指去年年底至今低位反彈更超過8%，恒生指數重上18,000點，港股成交回暖，內地A股及港股第二季度表現突出。

內地發布新的資本市場改革措施「新國九條」，以強監管、防風險、促高質量發展為主線，市場預期A股前景改善，有助提振內地股市的投資氣氛。由於國務院發布的「新國九條」分為九個重要方向，已是針對資本市場的第三次指導性文件，前兩次分別在2004年及2014年發布，在政策落實推動下，投資氣氛好轉帶動市場上揚。

以2014年「國九條」為例，當時A股經過多年的調整後，在2014年5月9日迎來「國九條」，以恒生A股（可投資）指數為代表的A股大市在兩個月後展開升勢，直至2015年6月12日頂點時累升近170%。雖然歷史不會簡單地重複，但「國九條」的確為高質量資本市場定下堅實的基礎，有利投資氣氛及整體市場的長遠發展。

「新國九條」提振市場氛圍

在「新國九條」提振下，A股及港股迎來了一波上漲，相信在五一黃金周假期後，A股及港股市走勢仍會穩步向上。消費行業在五一黃金周前夕的交易日表現良好，今次的長假期節日外出就餐的意慾較強，到店餐飲訂單預計較以往有隻位數增長。因此，白酒等消費板塊值得留意，其中貴州茅台(600519.SS)股價走勢具抗跌力，股價已重上1,700元，可見貴州茅台走勢不俗，對A股走勢構成支持。

而且，內地股市做好，吸引外資大舉入市，南水北上淨買入高達224.49億元人民幣，創下2014年開通與內地互聯互通以來單日金額最大吸資額紀錄，更連續第3日錄流入，累計流入金額274.04億元人民幣；北水南下亦連續20日淨流入，刺激港元曾升穿7.829，見3周高位，而且港元拆息全線向上，港元1個月拆息見一周新高，反映對港元需求增加。

投資重心可考慮收息股

技術上看，上證指數近一年在2,900至3,400水平徘徊，A股的投資機會明顯浮現。另一方面，市場正評估全球主要央行在未來的議息行動，鑒於美歐央行短時間仍不會立即降息，預估政策利率將維持在高位一段時間，但因當政策利率維持高點越久，景氣與通脹下滑幅度將更大，或對利率產品有利，現在的投資重心可考慮擺放在收取利息上，而當中信用債券提供較具吸引力的收益。

留意大成中國靈活配置基金

大成國際旗下的大成中國靈活配置基金，為一隻股債混合基金。截至2月底，組合的股債比例大約為7：3。債券方面，主要投資於高評級信用債，例如財政穩健的國有金融機構債券及國債，兼顧組合流動性和收益水平。股票方面主要投資於A股(包括主板、創業板和科創板)、港股及在美上市的中概股，例子如A股的貴州茅台(600519.SH)、格力電器(000651.SH)等。

股票組合所投資的首五大行業為金融、資訊科技、工業、日常消費品和原材料。基金往績表現出色，自2014年3月初成立以來至今年8月底，人民幣A類單位累積99.07%升幅，基金榮獲評級機構晨星的五星評級，目前年化派息率約9.3厘。如欲捕捉A股市場投資機遇，值得留意此基金。