椽盛資本投資總監 曾永堅

中國官方及財新分別編製的4月份製造業採購經理指數(PMI)同時展示內地製造業活動處於持續復甦的態勢中。事實上，當前中國製造業在全球電子行業周期上行帶動之下，短期內將跟隨全球製造業保持景氣上行的趨勢，這表示外需形勢將繼續利好內地製造業景氣狀況。

除此之外，中國境內隨大規模設備更新和耐用消費品以舊換新政策相繼落地，以及在促進新質生產力發展及「三大工程」全面推進帶動之下，製造業投資和基建投資仍會保持較快增長，這將對製造業供需產生利好作用。

內外供需擴張續見加速

4月財新中國製造業PMI升至51.4，除較3月高0.3個百分點，亦創最近十四個月最高水平。從分項數據來看，4月製造業供需擴張加速，生產指數、新訂單指數分別於擴張區間升至2023年6月、2023年3月以來最高水平；此外，外需修復較為明顯，4月新出口訂單指數為逾三年來最高。然而，製造業就業並未隨供需改善而繼續修復。當月從業人員指數在收縮區間掉頭向下，為最近四個月來最低水平。

根據財新智庫高級經濟學家的看法，4月製造業景氣度繼續向好，供求擴張提速，外需表現優異，但就業仍未見明顯改善，價格維持低水準，尤其是銷售端價格低迷，企業盈利難度增加。他認為當前經濟發展的不利因素仍在於預期偏弱，進而導致就業壓力增加和通縮風險提升。故此，政策層面還應繼續保持一貫性和連續性，推動前期政策盡快落地見效，通過維持當前經濟回升向好勢頭逐步改善市場預期。

另一邊廂，值得注意的是，官方編制的4月非製造業PMI回落至51.2，較3月下降1.8個百分點，低於市場預期的52.3。餐飲、資本市場服務、房地產等行業商務活動指數皆低於盛衰分界線。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)

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