註冊財務策劃師協會會長 黃敏碩

金界控股(3918) 今年首季取得1.45億元(美元，下同)的博彩總收入(GGR)，同比增長高達23.7%，息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)也顯著增加，達到8,030萬元，較去年同期大幅增長33%，現金及銀行結餘總額進一步增加至4.143億元。集團期內中場分部博彩總收入，較2023年第一季度增長34%，增長勢頭依舊，日均營業額恢復至疫情前水平86.6%；高端貴賓市場的博彩總收入繼續實現正增長，日均營業額超越疫情前水平；其中高端中場高限額博彩桌為主要增長點。期內內地旅客到柬埔寨旅遊的人數，只恢復至疫情前2019年的23.2% 。

受惠內地恢復出境遊

不過集團管理層指出，今年是內地恢復出境遊，並為兩國人與人之間交流的一年，已見訪柬旅客數目上升，加上到訪中場人士，多為逗留時間較長且具質素的商務客戶，預料中場業務恢復至疫情前的八成後，有望逐步將客戶層次提升至高端中場。

集團將利用具競爭力的獎勵計劃和娛樂服務配套，並透過物色及招募更多信譽良好的轉介貴賓中介，繼續發展轉介貴賓市場。

事實上集團現時高端中場業務佔比，已由2022年的20% ，提高至佔2023年的26%。隨着貴賓博彩行業結構出現變化，加上與澳門相關的賭廳叫停運作，現時已轉由中場及直營業務取代。

集團去年曾出現淨流動負債逾2.43億元，主要與期內有債務的流動性轉變有關，管理層相信在取得大股東融資8,000萬元，及完全償還今年7月到期的優先票據後，淨流動負債的情況有望解決。

此外集團目前會優先處理好Naga 3的建設及償還優先票據，期待明年有望恢復派息。現時其估計Naga 3投資預算為7億元，重點會放在如何提升Naga 3的營運效率，像造好與Naga 2項目的連接性。

現價預測市盈率9.65倍，建議候低作中線收集，待回試4元(港元，下同)收集，目標價4.5元，止蝕價3.85元。(筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益）

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