椽盛資本投資總監 曾永堅

偉易達(0303)主要從事設計、生產及分銷電子學習產品和電訊產品。旗下電子學習業務於多個主要市場保持領導地位，單計2022年，於法國、英國、德國、西班牙及比荷盧聯盟屬最大的嬰幼兒玩具製造商。值得留意的是，偉易達的派息政策慷慨，過去三個財年派息比率皆逾99%。管理層預期在供應鏈問題大幅緩解下，原材料成本將會於2024財年下降，令盈利能力改善；若集團一如過往三年維持慷慨派息比率，意味2024財年的股息分派值將進一步提高。

偉易達成立於1976年，並於1992年香港上市；其生產設施設於內地，而於加拿大、香港及內地皆設有產品研究及開發中心，業務遍布11個國家和地區。業務主要包括：一）電訊產品：屬北美洲市場最大的供應商，北美洲以外地區，主要以原設計生產模式經營業務，向歐洲主要的固網電話營運商及其他知名品牌供應產品；二）電子學習產品：產品涵蓋廣泛層面，由獨立產品到平台產品如電視學習系統及閱讀系統，適合幼兒至十歲以下的兒童使用；三）承包生產業務：主要替專業音響設備、開關電源供應產品、家庭電器及通訊產品這四大類的中型客戶提供一站式的電子生產服務。

多個產品居全球龍頭地位

集團除保持於嬰幼兒及學前電子學習玩具的全球龍頭地位之外，還保持於美國家用電話市場的領導地位。其承包生產服務業務被《Music Trade Magazine》名為2021年全球最大專業音響設備承包生產商。另一方面，根據《Manufacturing Market Insider》，其承包生產服務於全球的電子製造服務供應商中排名第二十八位，兼屬香港之冠。

偉易達因應營商環境與形勢，正調節旗下電子學習產品和電訊產品的營運戰略，目標為建立一個更強大、更精簡和更高效率的企業，能更快地將新產品推出市場，以利迅速回應市場變化。

以美國的電子學習產品業務為例，新領導團隊將減少管理層級以縮減營運規模。此外，集團將透過改善產品區隔和產品組合管理，以提升旗下產品的效益；同時，集團正拓展授權合作關係，以盡量增加授權產品的銷售機會。於電訊產品業務領域，集團精簡內地的研發功能、收緊管理並加快新產品的推出，另亦重整其商用電話的進入市場策略，設立專責團隊重新專注於電訊服務供應商和增值經銷商的業務。

基於偉易達於2024財年成本趨跌，配合上述營運戰略調節將進一步提高邊際利潤，預計盈利能力趨回升。綜合市場預測每股淨利為0.65美元計，預測股息率逾10%，建議中長線投資，12個月目標價60港元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)

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